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2021年10月30日

林冠良 MPF

林冠良: 加息下 債券和股票基金的考慮

近日美國的通脹升溫但經濟數據反覆,有關加息的估計一時早在今年底前,一時最遲於2023年會加兩次息,但不論這些風聲誰準誰不準,市場對加息都似乎已作心理準備。傳統上加息對股市有下調壓力,那麼強積金的投資分布是否需要調整,強積金成員應不應在供款組合內加入債券基金呢?

債券風險以評級作參考

國家或企業透過發行債券集資,通俗的說是向公眾或投資者借錢,承諾在一定時間內連本帶利歸還。例如美國國庫債券是國家級,甚至被假設為無風險。而企業債券則一般是大企業發行,例如港鐵(00066)或早前甚受關注的恒大(03333)都有發行債券,企業債券的風險通常以評級機構例如穆迪或標準普爾的評級作參考。

債券的回報有票面息率(Coupon rate)和孳息率(Yield)之分,票面息率是發行人在債券期內向投資者支付固定利息,例如一張2年期面值1萬元年息率3厘的債券,若一年派一次,一年後就有300元利息,第二年也有300元利息,兩年後就歸還1萬元本金。

較高孳息承擔額外風險

孳息率反映債券的實際回報率,計算方法是票面息金額除以債券價格。債券的市場價格會有升有跌,例如對發債企業的信心有懷疑,上述1萬元面值的債券市價可能跌至9500元,孳息率按300/9500計是3.15厘,看來比原來的3厘票面息率還要高,原因是投資者承擔了額外的風險。如果投資者以9500元買入持有一年,該發債企業能夠按承諾本利歸還的話,這名投資者就會得到10300元,但如果發債企業違約,這投資就可能血本無歸。

所以債券價格與孳息率是屬於反比關係,債券價格愈低,孳息率愈高,相反亦然。傳統經驗是當市場利息上升,孳息率亦會上升,但也受其他因素影響,例如是避險情緒高漲令資金流入較穩定的債券市場,導致債券價格上升而孳息率下跌。又例如股票市場熱鬧,資金由債市投向股市令債券價格下跌,帶動孳息率上升。

強積金的債券基金以5年期年率化回報範圍看,亞洲債券基金是1.2%至2.36%、環球債券基金是-0.38%至2.14%、港元債券基金是0.88%至2.04%、人民幣債券基金是1.84%至3.06%。看來人民幣債券基金在上下幅度都略勝一籌。然而強積金的股票基金以5年期年率化回報範圍看,香港股票基金是2.88%至12.79%、大中華股票基金是8.04%至16.75%、環球股票基金是7.45%至14.81%,而美國股票基金則是12.74%至20.38%,都遠超債券基金。

近退休年齡可增持債券

未來加息可能影響股市,加上環球政治因素也會令股市波動,如果強積金成員在未來數年退休,可把股票基金轉往債券或貨幣基金,鎖定利潤或現金值。但是如果成員還有二三十年才退休,強積金內就應該保持股票基金作為主要成份。成員可按個人財務能力、對風險或市場的傾向而組合股票和債券基金的比例,有需要時可向財務策劃專業人員查詢。

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