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2021年10月11日

陳致洲 基金

陳致洲: 亞太復甦步伐異 吼接種率高市場

今年以來,亞太區(日本除外)股票市場表現出現分歧,當中防疫措施較奏效及疫苗接種率相對較高的東亞市場,在區內表現領先,而東盟市場則基於城市人口集中、疫苗供應受限及醫療基建相對落後而表現失色。由於各地復甦步伐並不一致,變相為主動型基金經理在區內發掘具潛質的優秀公司帶來機遇。

環球經濟今年來走出疫情陰霾大幅反彈,隨着低基數效應消退,預期今年餘下時間全球及亞太區經濟增長將會放緩。因此,未來各國經濟若要出現任何顯著復甦,相信很大程度將取決於疫苗接種率,及各國防控變種病毒擴散的能力。

台韓科技業長期前景樂觀

近日全球新型冠狀病毒確診個案再次回升,加上通脹升溫,中國股市又因監管消息屢出而大幅波動,但部分北亞市場如台灣繼續表現出色,今年首9個月回報升逾兩成,預期明年將出現新一輪科技產品升級,5G技術相關應用的部署也會因此加快,因此相信台灣及韓國的科技業長期增長前景依然樂觀。

中國的監管及政策風險近日明顯升溫,政府推行大量新規則及規例,令市場陷入短期困境,並可能窒礙部分上市公司的短期增長,但受影響行業平穩有序發展的長遠效益,遠大於短期的盈利風險。我們相信,中國的經濟議程將以先進科技、實體經濟、工業化及減碳的發展為重心,當中某些領域會成為政策受惠者,舉例如可再生能源業。

中國政策受惠領域具潛力

綠色低碳是全球重點關注的領域,我們尤其看好電網網絡及太陽能供應鏈,而在中央訂立2060年前實現碳中和的目標下,可再生能源業蘊藏強大的結構性增長潛力。5G基建亦是中國另一重點議題,與其相關的工業自動化、自動駕駛、智慧城市及人工智能行業料可釋放潛力,同時會推動網絡安全軟件和服務的需求,有關領域目前仍被市場低估。

印度於今年初備受疫情困擾,隨疫情紓緩,當地股市表現亦相當突出,自第二波疫情後迅速反彈,更成為區內表現最佳的市場。不過,由於印度疫情近日再度升溫,但當地政府已表示會對刺激經濟措施採取較謹慎的態度,估計市場憧憬的經濟復甦,要待較後時間才出現,同時意味明年的盈利增長預測會被下調,特別是受到原材料及商品價格上漲影響的消費品公司,料利潤率明顯受壓。

不過,印度的金融、原材料、資訊科技服務及具長期結構增長機遇的行業如康健護理,風險回報仍然偏高。舉例稱,印度大部分大型銀行資本充裕,預期信貸成本可受控,而當地建材公司亦能迅速地將上游成本轉移至消費者。

未對環球收緊幣策做好準備

東盟方面,大部分東南亞國家的經濟復甦顯得較為疲弱,疫苗接種步伐亦相對緩慢,而變種病毒擴散,亦對區內經濟造成損害,預期東盟今年增長前景預測會被調低,但當地仍有部分行業有望造好,包括康健護理、出口商及數碼經濟。

現時市場大部分人仍未為環球收緊貨幣政策做好準備,市場可能仍對一些負現金流的公司預期過分樂觀,但隨着債息上升,投資者或會拋售相關公司股票。除留意貨幣政策,通脹也是宏觀經濟另一評估要點,因上游成本上升將導致下游利潤受壓,但隨全球供應鏈逐步恢復正常,預期通脹壓力將會下降。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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