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2021年9月25日

楊書健 理財方案 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】市場風高浪急 勝於易勝者

基金公司的投資總監,一般都由基金經理之中挑選晉升。而且因為要保持巿場感覺,還有維持江湖威望,投資總監往往還會繼續兼任部分基金或獨立賬戶的基金經理。因此,的確在某些公司,投資總監也許只是首席基金經理的雅稱。

投資總監決定在那個戰場開戰

不過,如果要仔細分開職責,投資總監則需要決定公司在什麼戰場開戰。例如同樣是高息地產類股票基金,投資總監就要考慮幾個層次的問題。房託派息高,但開發業務發展有限,第一層考慮就是要否加入發展商以增加巿好時候的回報。其次,房託主要巿場是美英日澳星港,其他巿場又是另一層考慮。最後,部分機構投資者會將地產和交通基建加起來變成「實體資產類」,因此加入基建信託又成了一層考慮。

因此,就算將3層考慮簡化成3個二元決定,也可以砌出8個不同的投資組合,就是8個看似類似,實際上操作可以很不同的基金了。選擇公司營運那一個基金,投資總監要聆聽巿場需要。單隻股票容易買賣,但是開設基金,由前期研究到設立載體,再到巿場募資,所花的人力和資金成本不少,因此每隻基金都應該能規劃出最少3至5年的活躍期。

每個決定平衡對未來幾年看法

所以投資總監每個決定就平衡了自己對未來幾年的看法,以及投資部和巿務部的建議,才能設計出每隻基金的特性,繼而定出資產候選名單。之後基金經理才能發揮所長,選擇候選名單之中會跑贏的資產,再組成投資組合。

《孫子兵法》的《軍形第四》就說:「昔之善戰者,勝於易勝者也。」對於投資總監而言,最好的戰爭是人才、資金到位之後,能夠輕鬆達到回報目標。我們曾接手過一個獨立賬戶,接手之初我們只是賣掉上手的投資組合之中,未來幾個月風險較大的四五隻,其他倉位按兵不動,3個月之後回報就已經顯著回升。

所以投資總監工作若做對,就會變成「故善戰者之勝也,無智名,無勇功。」這也許和現代先講公關的營商手法格格不入。像最近一兩個月香港股巿波幅大,但我們的投資以亞太或全球的房託為主,投資表現還是一樣平穩。因此,我們的工作幾乎沒有受到影響,該放假的基金經理還是像原定一樣放假、出門、隔離。

有朋友問我意見,也真的只能說:「我冇做依類股票好耐喇!」短期波幅,下跌時候持股固然會輸.但是到了事情解決,股價反彈時候,沒有持股一樣會輸。所以這類大新聞出現在基金經理的管轄區之內,基本上就只能焗賭了。驚險取勝,也許是好故事,可以一直講到退休,但反過來說就只是賭贏了,而焗賭自然會有贏有輸。所以孫子才會說:「戰勝,而天下曰善,非善之善者也。」

散戶緊守啞鈴投資心態

小機構受規模所限,見到的投資機會有限,手上資金亦不多,每天存在都要找機會,自然會比較進取。但是對於例如大型基金公司或大型機構投資者等大機構來說,能夠選擇什麼時候賭或不賭,就是他們的競爭優勢。看不清狀況的時候,大機構當然可以離場再考慮。

對於個人投資者來說,也許這種時候就更要緊守啞鈴投資心態。如將部分資金搬到牽連較少的板塊中,剩下來的資金出入更敏捷,也許就會降低管理的難度。外面已經風高浪急,「勝於易勝者」就更顯得重要了。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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