熱門:

2021年9月21日

李若凡 外匯

李若凡: 聯儲政策方向料撐美滙

近期多家央行召開會議之後,市場將焦點轉回美國聯儲局。在本周FOMC會議之前,市場不斷嘗試在經濟數據中尋找聯儲局政策方向的線索。由於聯儲局最關心的兩大指標是通脹和就業,市場聚焦美國通脹率和就業數據的走勢。

上周公布的美國8月CPI和核心CPI增速進一步放緩,令市場憧憬聯儲局可能不急於減碼寬鬆。細看通脹數據,其中跌幅最大的包括二手車和卡車價格(按月下跌1.4%),以及機票價格(按月急跌12.6%)。換言之,隨着基數效應及封鎖措施解除後報復性消費逐漸減退,部分價格的強勁升勢未能持續。這確實為聯儲局關於通脹率不會持續上升的觀點提供理據。

通脹不致儲局加速收緊

然而,即使通脹率可能已見頂,短期內亦未必急速回落。首先,供應鏈瓶頸及運費飆升的問題,或難在短時間內解決。其次,CPI當中的3座大山,包括房租、醫療保健和教育價格(佔美國核心CPI比重約50%)分別按月上升0.1%、0.3%和0.5%。紐約聯儲8月調查報告顯示,消費者的3年期通脹預期上升至有紀錄以來最高的4%,同時消費者上調對醫療價格和租金價格預期。第三,美國8月零售銷售意外轉升,反映消費仍然強勁。事實上,部分聯儲局官員亦多次表示,擔憂通脹率持續高企的時間可能比預期更長。不過,鑑於多項通脹預期指標尚未大幅偏離聯儲局2%的目標水平,且就業市場的改善可能減輕工資通脹壓力,筆者認為聯儲局因通脹問題而急速收緊貨幣政策的機會不大。

相比之下,聯儲局將繼續密切關注就業數據。8月非農就業報告表現欠佳,緩和市場對聯儲局在短時間内縮減QE的擔憂。不過,細看8月就業數據,表現疲軟背後的原因主要是疫情導致零售業就業人數減少,同時令休閒和酒店業就業人數增長意外停滯。實際上,每周時薪按年增速加快至4.3%,超乎預期,反應勞動力需求依然強勁。7月JOLTS職位空缺再創歷史新高的1090萬個。

就業市況或將逐步轉佳

隨着9月6日額外失業補貼到期,同時9月份學校和托兒所陸續重開,再加上疫情緩和,失業人士或將尋求重返職場的機會,從而令工資通脹的擔憂降溫,以及支持就業人口進一步上升。若9、10月非農就業數據表現強勁,聯儲局較大機會於年底開始縮減QE。本周FOMC或帶來一些線索。

在通脹率可能已經見頂,同時聯儲局可能逐漸減碼寬鬆的情況下,美國10年期實際收益率可能脫離-1厘左右的低位,從而支持美滙指數進一步上升。年底之前,筆者不排除美滙指數突破93.5阻力位,同時上試94的可能。

至於其他貨幣的後市表現,主要取決於當地央行的貨幣政策方向。一方面,市場對紐西蘭央行年内加息及英倫銀行明年加息的預期,可能在短期内為紐元和英鎊帶來一些支持。另一方面,澳洲、歐洲及日本央行相對鴿派的立場,可能令當地貨幣反覆受壓。短期内,美元兌日圓可能在109水平找到支持。歐羅兌美元和澳元兌美元可能分別下試1.1600和0.7100的低位。關注英鎊兌美元能否守住1.3680/1.3600的水平。紐央行的鷹派立場(年內加息機會大)可能支持紐元兌美元守住0.7010/0.6940。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads