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2021年9月14日

鍾秀霞 基金

鍾秀霞: 中國監管有變 增強自給自足方針

自踏入7月份以來,中國股市明顯轉弱,受到近月中國監管當局一連串的整改風影響,教育及互聯網行業的表現首當其衝。在美國或香港上市的中國離岸股票表現疲弱,相較之下,中國A股市場的影響較為輕微,但是離岸市場急劇波動,亦無可避免地牽動內地投資的情緒。

在短期內,投資者的緊張情緒是可以理解的,但是筆者認為,投資者切勿視科技等新經濟行業為鐵板一塊,其實當中既有受政策打擊的子行業,例如面向消費者的應用程式,被視為未能促進中國的長期社會及發展利益;但同一時間,也有不少行業屬於政策的受惠者。

重要戰略領域更加重要

近期連串的監管事件所帶來的長期後果,反有可能令當局加強扶持多個其他行業。舉例,在日益兩極化的世界中,我們近來漸漸看到中國將更加聚焦於自給自足的重要戰略領域,這將為相關行業帶來結構性的增長潛力。具體而言,這些高科技製造業領域包括了半導體、可再生能源、生物科技、機械人科技及區塊鏈等。

以原材料為例,如果我們打開智能手機或電動車引擎一看,很可能會發現當中的一些組件並非由傳統材料製作而成。由於各類電子產品、電動車、電池和其他高科技產品變得愈來愈普遍,這些產品的特殊金屬零件或材料的需求也隨之激增,並為投資者帶來了嶄新的投資機會。

概括而言,目前很多高科技產品的關鍵材料,包括了鋰、石墨、鈷、鋯、稀土和鈮等。另外,由於電動車引擎所使用的銅是傳統汽車的4倍,因此也帶動了銅的市場需求。無論是智能手機或電動車的電池,也包含石墨和鈷,雖然中國因收緊環境監管而關閉了一些礦場,但目前為止,中國仍然是全球最大的石墨供應國。

當局或稍減整改力度

至於稀土元素的應用更是廣泛,遍及電動車、風力渦輪機、工業機械人、智能手機和光纖等。稀土可以提升電動車的電池效率。目前中國是稀土的最大生產國,供應全球90%的需求。而在過去一年中,稀土價格已上漲了不少。由於需求持續上揚,這些零部件生產商的前景似乎頗為樂觀。然而投資者要留意監管方面的風險,尤其是各國均在提升環境標準,或會為行為帶來一些不明朗因素。

展望未來,筆者的基本預測是,中國監管當局將會稍為減輕整改的強度,監管步伐也有望放緩,事實上,我們近日已見到當局出來發表穩定市場的言論,嘗試安撫市場情緒,當中的主要原因是中國的內部資本市場必須進一步發展,才能實現政府的長期工業政策目標。一旦國內股市走勢長期不穩,那麼所有行業的集資活動都會受到威脅。在這種背景下,近期事件雖然有可能拖慢中國開放金融市場的步伐,但最終當局不會樂見監管措施拖垮這個政策目標。

 

鍾秀霞

安聯投資

高級基金經理

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