一如所料，聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole央行年會上放鴿，在談到將來決定加息的條件時，鮑威爾用了「stringent test」嚴格測試來形容。
Jackson Hole會議至今，美滙指數下跌約1%，其中鮑威爾鴿派言論貢獻跌幅的九成，反而美國上周五公布自1月以來最少的職位增長只貢獻0.1%的下跌，就業數據甚至將美國10年期國債孳息率推高4點子至1.32厘。本來以235000份職位增長而論，就算是普通時期都不合格，但0.6%的平均時薪增長卻似乎指出，在9月開始「躺平」者重新投入勞工市場機會只是50:50，屆時居高不下的通脹又將成為話題。
人幣仍往6.25方向走
中國國債從2月中高位的3.35厘一直下跌至現時2.83厘，反映市場對中國人行控制通脹的信心。過去10個月，中國消費物價指數最高只是1.3%，今年首7個月，資金經「債券通」北上為5120億元人民幣，加上貿易盈餘的19740億元、滬深股通的1750億元、外國直接對內投資的6510億元，此四大項總資金流入總和為33120億元人民幣，按年增22.2%。基於去年4月以後中國出口已大幅反彈，高基數效應已經顯現，資金持續的流入似乎並非只是反彈，而是趨勢，人民幣仍往6.25方向走。
歐洲央行理事會成員魏德曼上周表示，由於疫情減弱、經濟復甦及通脹重臨，歐洲央行應放緩總量18500億歐羅的緊急抗疫購債計劃（PEPP），並於明年3月按原計劃結束PEPP買債。8月歐羅區核心消費物價指數雖然未超越2%，僅1.6%，已是9年新高，德國8月調和CPI升至13年高的3.4%同樣予歐洲央行減少買債壓力。不過，德國將於9月底大選，現在基民盟、社民黨及綠黨鬥至難分難解，隨時在大選後需3至4個月才有聯合政府產生。大選不明朗因素限制歐羅，於1.2130見頂。
歐盟國家轉內向利英鎊
英倫銀行於8月份會議宣稱，將於央行利率上調至0.5厘時啓動減少買債，較之前設定的1.5厘低1厘。現時英倫銀行利率為0.1厘，可能於明年第三季提高至0.25厘，2023年初升至0.5厘，接着減少買債。新冠病毒雖然令歐洲合作制定「下一代」財政計劃，但各國經濟與社會民生都受打擊，會變得內向，紓緩了倫敦失去「歐洲金融中心」的壓力，中期對英鎊有利，料年底前回升至1.4100水平。
商品貨幣現在是加息與防疫的較量。加拿大的全劑量接種率已接近68%，高於英國的65%及美國的53%，加上7月的3個月核心通脹平均已達2.5%，央行只等3個月的總職位增長平均有10萬個就滿足加息條件。不過，早前公布的第二季GDP因投資收縮出現1.1%的負增長，將令央行下㳄作減買債或加息決定時較為保守，預料於1.2250至1.2650波動。
加息憧憬或令紐元試0.73
由於Delta變種病毒掀起的第三波疫情影響，令紐西蘭央行推遲8月18日的加息，市場原以為紐西蘭必於「清零」後才再考慮加息，令紐元一度下跌至0.6805的9個月低位。但據紐西蘭央行上周表明，上月推遲緊縮只是暫時性，其實往後任何一次會議都有機會加息，亦是今年內唯一會加息的G10央行，相信紐元上試0.73機會高。
由於澳洲央行持鴿派態度，澳元兌紐元已從3月高位下跌5%。誠然，封城對澳洲負面的影響比紐西蘭大，但原材料及基本金屬的需求可能於冬季重臨，支持澳元價格。舉例，5月10日至今，中國青島鐵礦石價格已下跌39%至每公噸145美元，再跌空間不大。不過澳元走勢在欠缺中國因素後始終會較被動，於0.7300有支持。
最後是關於「風險風向儀」的日圓。歐羅兌日圓今年至6月曾上升6.2%至3年高，但其後美國長息大跌及亞太區股市回調引起一點避險需求，令日圓稍為回升。9月開始，美國國會進入決策活躍期，令日圓出現間歇性避險需求，但不會形成大趨勢，美元兌日圓應於108見底。
王良享
