儘管新冠肺炎疫情尚未過去，但美國經濟正在呈現令人鼓舞的復甦跡象。由此來看，聯儲局可能會較預期更快開始縮減對經濟的支援措施。投資者過度看好前景及聯邦政府重新實施債務上限，或會成為潛在的市場風險。
從就業數字來看，美國經濟處於擴張趨勢，而股市更加青睞基本因素強勁的企業亦印證這一點。
然而，股市自去年3月低位以來，投資者一直相當看好前景，因此投資氣氛高漲可能是市場的持續風險。儘管如此，我們仍然相信長期市場廣度將繼續正面，抵消任何不利狀況。
目前而言，升穿50天移動平均線的股票數目有所減少，但不足以影響200天移動平均線的走勢。不過，如果出現這種情況，股市或會面臨更大風險，尤其我們仍處於投資者情緒高漲的環境。
儲局或秋季宣布縮減買債
經濟數據強勁對聯儲局來說是一項重要指標，因為聯儲局一直保持非常寬鬆的政策立場，期望刺激勞工市場「廣泛全面」復甦。
如果就業市場的正面趨勢持續，聯儲局很可能會在今年稍後推行縮減買債計劃，但仍要視乎有更多利好數據，方能證實此趨勢穩定無疑。我們預期聯儲局將於秋季宣布縮減買債的決定，並開始實施計劃；視乎具體速度，聯儲局可能需要6至12個月才會完成整個縮減計劃。
儘管我們預計政策緊縮很可能在2022年底或2023年才會開始，但只要經濟數據證明復甦升溫，我們預期中長期孳息率將繼續向上。
債息在加息前半年已見頂
我們認為10年期國債孳息率或會在今年稍後回升至1.65厘至1.75厘水平。如果孳息率繼續攀升，與其等待聯儲局開始加息，投資者不妨考慮提高投資組合的平均存續期。在過去3個周期，10年期國債孳息率於首次加息前6至12個月見頂。
然而，我們對債券市場風險較高的部分（例如高收益債券及新興市場債券）較為謹慎。相關市場過往一直受惠於聯儲局非常寬鬆的政策，隨?聯儲局政策轉變，波幅或會上升。
債務上限問題增市場波動
美國債務上限憂慮重現，且很可能加劇市場波動。債務上限（指美國可累積的債務總額上限）的豁免於2021年7月底到期。美國財政部為確保美國不拖欠債務而採取的措施很可能於10月到期。
正如過往的債務上限僵局，國會何時以及會否採取行動的變數，幾乎肯定將引發市場劇烈波動，而最嚴重的一次危機發生於2011年，當時國會一直延至最後一刻方避免違約。芝加哥期權交易所波動性指數飆升，而10年期國債孳息率則下跌。這場危機於標準普爾首次下調美國信貸評級時達到頂峰，導致市場經歷當時史上其中一個最動盪的一星期。市場不安最終迫使國會於美國陷入違約前幾日採取行動。雖然波動程度不一，此情形分別於2013年、2017年、2018年及2019年的債務上限爭論時反覆重現。
儘管國會總能成功找到解決辦法，市場預期2021年這次亦會迎刃而解，但投資者應該作好準備。
嘉信理財董事總經理兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop、嘉信理財金融研究中心董事總經理兼首席固定收益策略師 Kathy Jones、嘉信理財法律及法規事務部董事總經理Michael Townsend，及嘉信理財高級投資研究專員Kevin Gordon，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
