環球資產市場最近異常波動，不少投資者因而飽受困擾，新型變種病毒Delta繼續肆虐，導致不少地區的新冠病毒感染數字回升，為復甦前景構成壓力。另外，投資者仍在觀望支持各地經濟發展的貨幣政策會在何時結束？對通脹會帶來什麼影響？
在這些市場訊息下，不確定性繼續籠罩市場，我們暫時較難看到資產價格可平穩上揚。面對這些挑戰，我們認為在目前的經濟復甦周期下，投資者除可透過增長和價值兩大主題審視潛在的投資機遇，其實還可以從收益角度調整其投資策略。
變種病毒或拖慢復甦
事實上，創造收益一向是投資者的熱門話題，透過債券利率及股票派息增加組合的總回報。在央行迫於無奈降低利率支持經濟的背景下，投資者需要在政府債券等傳統收益來源以外尋找更理想的選擇，以爭取更理想的收益回報。
在投資者眼中，彷彿只會注視增長與價值兩大主題，不過隨着外界預期利率將會持續向上，增長股的前景亦因而受壓。此前受惠於經濟重啟的價值股亦難獨善其身，即使我們仍然對經濟復甦抱持樂觀態度，但是變種病毒卻為這個主題帶來變數，畢竟我們原先預期的復甦步伐有可能因而被推遲。
高息股債具投資價值
因此，筆者認為採取較為防守性的投資策略，在組合當中配置高息股和高收益債券等收益工具，是應對目前不明朗市況的關鍵。
相對這增長和價值投資主題，收益策略有望成為風險較低的選擇。回顧歷史走勢所見，高息股的表現一般優於大市且波幅較低。雖然過往表現並不等於未來，這種情況並不一定會持續發生，但是在企業盈利增長為正數下，股息增長有望隨之而來。雖然高息股早前的盈利增長受壓，但是目前的前景卻利好這類股份。
投資者也不應忽視固定收益，我們認為主要央行如果在明年開始收緊貨幣政策，債券價格或出現負回報，而利率則會從歷史低位回升，但是政府債券提供的收益率仍然欠缺吸引力。
收益策略提高防守性
從另一個角度分析，投資者應該尋求短存續期和高收益的機遇，而不是完全避開固定收益。雖然較高的收益率同時意味較高的潛在風險，但是在目前的經濟周期中，我們認為違約風險相對偏低。
正如筆者在前文所言，市場目前正充斥着諸多不明朗因素，除了揮之不去的新冠疫情威脅，還有中國對不同行業加強監管，均導致股票市場異常波動。在目前的市場情況下，與其追逐通脹和價值相關的短線主題，倒不如考慮以收益為主的策略，提高投資組合的防守性。
在收益策略當中，不同行業及主題中的高息股，既可爭取潛在的股息回報，亦可捕捉資本增值機遇，再配合高收益債券，便有助分散投資組合，同時提供穩定的收益來源。
周奐彤
