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2021年8月13日

梁偉基 市場分析

梁偉基: 市場選擇性回應拜登基建計劃

今年4月1日美國總統拜登公布了2萬億美元的基建和創造就業計劃,隨後標指和道指紛紛創出歷史新高。根據當時各板塊的表現,會發現股市造好與基建計劃沒有很大的相關性。

8月10日,2萬億美元計劃當中的5500億美元在參議院獲大比數通過,同日標指和道指也同樣創出歷史新高。那這次新高與這基建方案獲批有沒有關係呢?讓我們分析一下5個有可能受惠的行業,在計劃獲批後兩天的表現。

5500億美元的預算,佔比最大的是道路和橋樑,達1100億美元,電力網絡佔730億美元,客運鐵路佔660億美元,寬頻網絡佔650億美元,供水設施佔550億美元,而網絡保安有460億美元。如果籠統分類,舊經濟和新經濟的比例大概為3:1。包涵比較多舊經濟的道指,在10日和11日兩天就跑贏其他指數,升0.62%。而以新經濟為主的納指,則跑輸大市,跌0.16%。

板塊方面,原材料領先其他10個板塊,升1.16%,工業股排第二,升1.05%,金融排第三,升0.9%。表現最差是健康護理,跌1.24%。科技板塊表現第二差,跌0.23%。

建築材料重工業機械受惠

行業方面,標普500金屬和採礦分類指數領先所有其他行業,升6.12%。建築材料排第二,升5.64%。而建築和工程排第三,升5.5%。當中個別公司例如鋼材生產商Nucor Corporation,股價急升了13.9%,同時創了歷史新高!石材供應商Martin Marietta Material股價升5.7%,也創出新高。電能設施承辦商Quanta Services升5.5%。另外重工業機械生產商Caterpillar升6.1%,美國鋼材升4.9%。

築橋鋪路和興建鐵路網絡,需要大量建築材料如鋼鐵和石材,也需要大量重工業機械,所以上述行業和個股,因為基建計劃獲批和急升非無關連。有趣的是,那兩個有機會受惠的新經濟項目,包括寬頻網絡和網絡保安,表現則未能跟隨。標普500互聯網服務和基建分類指數,這兩天跌0.14%。網絡保安公司如Zscaler和Fortinet分別下跌3%和0.81%。而專門投資於網絡訊號基建的房地產基金American Tower,亦跌1%。

由此看來,市場反應告訴我們,他們不是一面倒追捧基建計劃下的所有行業。如果回到這兩天板塊的表現,首兩位有可能與基建計劃有關,但金融業的好表現就絕對無關。過去5個交易日,金融板塊表現領先,升了4.1%。相反,科技板塊跌了1.5%。再看美國10年期國債孳息率,自8月4日再試穿1.13厘的5個月低位無功而還,債息連續5日反彈,帶動金融板塊飆升。追蹤金融業股票的ETF XLF創歷史新高【圖】。一眾大型銀行如摩根士丹利和高盛,也紛紛創出歷史新高。同期,追蹤美國大型價值型股票的ETF VTV升近2%;反觀追蹤增長型股票的VUG則跌1%。看來這段時間市場對經濟復甦抱期望,多於關注拜登的計劃獲批,所以推高債息,投到舊經濟板塊。

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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