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2021年7月19日

陳致洲 基金

陳致洲: 緊盯內地監管風波 谷針有成利好

內地科技監管再掀起風波,觸發中資科技股出現調整。基於行業監管風險仍在,中資科技股估值已較年初回調不少,短線對行業前景審慎,偏好工業股、醫藥股及寵物股。

中資科技股監管潮由阿里巴巴及螞蟻集團展開,當時市場以為監管僅限於個別公司,因此對兩者被罰款也不意外,而騰訊兩年前的手遊業務已受過監管規管,熟悉監管程序,因此市場對騰訊再被重罰的預期較低。

科技監管主線延伸

中央的科技監管訊息很清晰,就是要求這些重磅科技股不能只顧賺錢,必須做好科研工作,並承擔一定程度的社會責任。加上近日,中國市場監管總局對22宗互聯網企業進行調查及處罰,當中涉及一些科技巨頭。由此我們可以見到,中央將科技監管的主線由反壟斷、社區團購,轉至網絡安全問題。

監管除牽涉科技,教育行業亦有新規出台。早前中央要求教育機構周末不能上課,觸發網上教育股下挫,反映行業監管已由金融科技,蔓延至其他新經濟行業,故此暫時對新經濟股前景持保留態度。

事實上,這些監管措施的出現並非是想扼殺整個行業,相信監管機構只是希望整體行業能夠更自律地發展。

傳統經濟股自3月以來憑藉經濟重啟的憧憬大幅反彈,同時重磅科技股在監管風險打擊下,估值回落不少,令價值股與增長股的分化逐漸模糊。投資者若想吸納科技股,建議先留意個別科網股社區團購的發展情況,再考慮是否再度加碼。

工業醫藥寵物股落後

展望下半年,可留意表現相對落後的工業股、醫藥股及寵物股。工業股上半年受累於原材料成本上升,毛利率受壓,隨原材料成本趨穩定,加上需求未見減少,或有利於工業股的走勢。隨內地生活水平提高,不少人開始飼養寵物,目前內地寵物市場佔有率很小,但增長速度很快,值得留意。

美國10年期債息較上半年明顯回落,反映早前一度困擾市場的通脹風險開始消除,市場不再相信通脹是長期因素,只是過渡性質,而近日美國勞工市場數據未如理想,某程度與政府津貼效應有關,當9月津貼完結,求職的人便會增加。

美基建計劃刺激或小於估計

美國總統拜登的基建計劃逐步成形,但基於民主及共和兩黨反對,最終於基建計劃規模將少於早前公布,而且資金主要投放在現有基建項目,而非新建基建項目,意味基建對於經濟的刺激作用料較市場原先估計為小,故市場宜小心有關風險。

隨疫苗接種比率上升,歐美疫情逐步受控,經濟復甦力度亦明顯優於新興市場,是帶動歐美股市上半年領跑的主因。不過,隨亞洲疫苗接種比率逐漸攀升,亞洲特別是東南亞的經濟將會快速向好,屆時或成為亞股跑贏歐美股市的推動力。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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