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2021年6月10日

薛永輝 基金

薛永輝: 中國市場 放長線釣大魚策略

筆者上文提及投資要有逆向思維,投資者應該在市場比較疲弱的時候,以較低估值買入優質長線增長股,把握低價入市的機會。上月初的時候,港股確實受到一些短期負面消息影響而下跌(詳情請參閱上文:又來「五窮六絕」?),但消息很快便被市場消化了,令港股在整個5月,以恒指計算反而輕微上升。由此可見,在制定投資策略時,投資者須認清大趨勢,避免受到短期消息影響。

說到大趨勢,最近有兩大發展值得留意。

三孩政策有利消費股

第一,中國公布實施三孩政策,各地方政府可以推出措施支持並鼓勵生育。其實在生育政策方面,中國已分別在2013年及2016年時放寬政策,由一孩政策放寬至單獨二孩政策後,再實施全面的二孩政策,容許所有夫妻生育兩個子女,而至今再度放寬也算是延續既往政策,長遠可減低人口老化的影響,有利中國經濟發展。根據統計,放寬二孩政策後,第二胎佔新生嬰兒比率隨即由2013年的30%上升至2017年的51%,相信往後數年的第三胎佔比也會有一定程度的上升,而各地方政府也會提供對應的優惠政策以鼓勵生育。長遠而言,消費板塊例如孩童用品、生育服務、疫苗醫藥、汽車、教育及房地產等或能夠受惠,投資者可留意。

吼受惠人幣升值股債

第二,人民幣從今年4月初重回上升趨勢,兌美元一度升至約6.36,而上一次在此水平已是2018年中的時候。筆者曾提及對比美國的零息政策及無限量寛措施,疫情對中國經濟所帶來的影響相對較少,貨幣政策不需要那麼寬鬆,將令人民幣相對美元持續強勢。此趨勢自去年中已開始,當時人民幣兌美元約7.18,升至今年1月底約6.42後,3月底調整至接近6.58的位置,再度轉強至現時水平。雖然我們相信中央政府不希望人民幣升值太快,有機會推出一定的措施壓抑此趨勢,但從長遠角度來看,基於貨幣政策及經濟發展,人民幣還是會升值的。從投資角度而言,投資者除了持有人民幣外,亦可留意以人民幣收入為主的資產,例如人民幣債券,以及主要收入是以人民幣結算的公司之股票,例如內需板塊等。

薛永輝

恒生投資管理

投資總監

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