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2021年6月4日

謝棟銘 中國

謝棟銘: 數字人民幣新賦能

隨着數碼貨幣的發展被寫入「十四五」規劃,市場對數字人民幣的興趣愈來愈大。而今年4月人行副行長在公開場合確認,明年的北京冬奧也將被加入數字人民幣試點場景,意味外國遊客和運動員也可以零距離接觸數字人民幣。這更是引起了海外市場的興趣。

不過我們也看到海外媒體對數字人民幣的報道,也加入了地緣政治元素,包括是否會挑戰美元的地位等等。筆者認為這裏或許有不少誤區。數字人民幣的敍事似乎並沒有那麼復雜,不過隨着外部環境的變化,數字人民幣也有了更多的新賦能。

回顧數字人民幣的發展,中國人民銀行對數碼貨幣的研究,最早可以追溯至2014年。人行推出了將數碼貨幣和電子支付工具結合在一起的DCEP計劃。2019年,隨着社交媒體巨頭Facebook宣布推出Libra之後(現已易名為Diem),市場對數碼貨幣的關注迅速升溫。當Facebook以數字人民幣發展作為借口,寄望獲得美國國會背書的同時,殊不知在大洋彼岸的中國也同時感受到來自Libra的壓力。由於當時Libra的儲備資產建議中並沒有包括人民幣,這也讓中國擔憂Libra的推出可能會弱化人民幣的國際地位。從某種程度來說,Libra概念的橫空出世,加速了中國數字人民幣的發展。

雖然Libra和數字人民幣都隸屬數碼貨幣範疇,但是雙方的初始使命卻有不同。Libra的初衷是為了更好推廣普惠金融,通過建立一個基於區塊鏈的穩定幣,以為全世界無法享受傳統金融服務的被忽略用戶提供廉價的金融服務。但是這並不是中國所面臨的主要挑戰。隨着微信支付和支付寶的普及,中國的電子支付已經相當發達。因此,數字人民幣的設計初衷主要是為替代一部分現金,從而降低貨幣流通成本。

5方面提供發展動能

不過隨着Libra計劃在2019年遭遇政治瓶頸而被延後,以及過去兩年加密資產交易火爆,數字人民幣所面臨的外部環境也在發生變化,從而被賦予更多新的意義。根據最新的發展,筆者認為數字人民幣發展的新動能可以細分成5個領域。

第一,在全球社會經濟數碼化趨勢不可逆的背景下,數字人民幣的發展是一種防御性的策略。近期比特幣和全球各種穩定幣的快速發展,帶動了新一輪私鑄貨幣,並開始侵蝕國家貨幣主權。數字人民幣的發展有助鞏固國家貨幣主權。

第二,雖然民間現金使用出現下降趨勢,但是人行報告也指出現金絕對數量保持一定增長。因此數字人民幣在替代現金使用中依然還有很大的空間。

第三,現金的不可追蹤一直是監管所面臨的挑戰。數字人民幣的可控匿名和中心化,有望在保護隱私和反洗錢之間形成微妙的均衡,從而為監管漏洞打上補釘。

第四,隨着社會經濟數碼化不斷提高,實體對現金和傳統金融的依賴進一步減少。數字人民幣通過授予商業銀行存款等值兌換的能力,有助維持公眾對商業銀行體系的信任。

第五,數字人民幣的發展也有利打破不同支付平台之間王不見王的壁壘,從而有利推廣普惠金融。

不過鑑於目前M0佔中國貨幣供應比重不到4%。而數字人民幣也不可能完全替代現金。因此數字人民幣對中國金融體系的影響有限,更不用說挑戰美元的地位。未來可以關注數字人民幣是否會在信用經濟中扮演更多的角色。

謝棟銘

華僑銀行

經濟師

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