人民銀行宣布上調金融機構外滙存款準備金率2個百分點，至7%，6月15日生效。措施明顯釋出人行不願見到人民幣快速升值的訊號。不過，即使措施或鎖定部分資金流入，並增加外滙融資成本，但我們認為基本因素支持人民幣強勢的看法不變。
首先，中美首階段貿易協議中關於貨幣的條款仍完好，人行自去年初亦克制，並未干預滙市。第二，中國資本市場已大致開放予海外投資者，資本市場指數納入亦鼓勵外國機構投資者將更多的資產管理規模分配給人民幣資產，可能導致大量資本流入。我們預計，在中國銀行間債券市場被納入三大主要環球債券指數後，中期或有接近4000億美元資本流入。第三，人民幣資產收益率仍然吸引，現時中國相對美國10年期國債息差約為140點子，相對歐羅區和日本更接近300點子。加上人行有機會較其他央行更快進行政策正常化，收益率或維持較大差距，對持有人民幣資產有利。最後，儘管中央有政策聲明，但在高輸入通脹，以及出口增長強勁情況下，可見將來相信當局仍然會容忍貨幣強勢。因此，我們預期人民幣仍會面對升值壓力。
技術上，美元兌人民幣跌穿6.4009至6.4118重要支持區，為長期上升趨勢線支持。由於上周五已收低於該區域，有機會加快跌勢，下一重要支持或為6.3021至6.3152。
陳正犖
