正值2021年的第二季，影響美元走勢的兩大因素仍不斷在變。
首個主要因素為貨幣政策。雖然聯儲局看好美國經濟增長前景，但仍強調將繼續維持寬鬆貨幣政策。環球投資者對於商品價格進一步強勁上漲，將導致潛在的通脹風險愈發憂慮。在最近的聯邦公開市場委員會上，聯儲局主席鮑威爾重申，美國經濟距離全民就業仍有一段「很長的路要走」，「一次性物價上漲可能只會為通脹帶來短暫的影響」。
鮑威爾亦重申目前「並非開始談論縮減措施的時候」，以反駁市場有關購債步伐即將放緩的猜測。我們估計有關的言論將於未來數月的聯邦公開市場委員會會議繼續出現，而美元有可能繼續波動，直至鮑威爾發出收緊貨幣政策的訊息。
第二個主要因素為財政預算。美國總統拜登一方面積極爭取更多刺激經濟的措施以及增加基建支出，另一方面，他明確表示希望改變稅收制度，尤其令富者在社會資源分配上擔當更大的角色。本行曾指出，加稅可能會降低環球市場對美國資產的興趣，從長遠來看，更可能會對美元產生不利影響。按現時的情況，拜登可能需時數月才能就刺激經濟措施與稅制改革之間與國會達成共識。
人幣長遠投資前景明朗
隨着美國貨幣政策及財政預算槓桿效應不斷演變，美元在上月有所回落並抵消3月的大部分升幅。縱然聯儲局繼續維持寬鬆貨幣政策，其他央行包括加拿大央行及紐西蘭儲備銀行等已開始推動貨幣政策正常化，從而加劇美元疲弱的表現。
美元再度疲弱，令巿場對投資人民幣的吸引力繼續穩定上升。投資者對中國債券市場的興趣與日俱增，而該市場規模現已達17萬億美元，為全球第二大債券市場。
更重要的是，主要固定收益基準指數亦開始納入中國債券，從而鼓勵投資者進一步進入該市場。富時羅素已確認，由2021年10月開始，中國政府債券將獲納入其全球政府債券指數中，目標在36個月內達致5.25%的權重。巿場預期此舉將增加約1500億美元流入中國政府債券市場，從而增加市場對人民幣的長期需求。
亞洲疫情存在明顯差異
隨着上月美國國庫債券孳息率的上升壓力得以緩解，大部分亞洲貨幣在月內反彈，並收復年初至今的跌幅，而市場反彈的程度因各國控制疫情的進度而異。人民幣、新台幣及韓圜等北亞貨幣以及新加坡元可能會維持對美元的優勢，這些地區的疫情得到有效控制，有助經濟平穩復甦，從而令資金再度流入這些經濟體系或貨幣。相反，最近印度及泰國的新增感染病例激增，再加上印尼的病例數量仍高企，將削弱市場情緒，並為經濟增長帶來巨大的下行風險。因此，這些貨幣兌美元仍可能維持疲弱走勢。
美國增長迎頭趕上
中國最新的經濟數據顯示，今年國內生產總值將錄得9.1%強勁增長；因此，人民幣近期的疲弱表現在3月下旬限制在約6.59，隨後因美元失去孳息率支持，而在4月下旬反彈至6.47。儘管如此，雖然看好人民幣進一步升值，但鑑於我們預期美國今年經濟亦將錄得6.3%增長，並收窄與中國經濟增速之間的差距，因此人民幣的升幅不太可能像2020年下半年一樣單邊上漲。雖然我們更新預測以反映人民幣快於預期的反彈，但預期美元兌人民幣會在近期低位6.40徘徊。
李國基
