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2021年4月13日

陳致洲 基金

陳致洲: 疫情中美關係限制股市走勢

美國總統拜登月初公布「重建美好未來」(Build Back Better)計劃,當中基建部分涉及2萬億美元(約15.6萬億港元),分8年進行投資,為疫情重振的兩部分計劃中的首階段。由於拜登擬透過加稅以支付基建開支,意味計劃獲國會通過的難度大增,加上中美關係走下坡,後市不明朗因素增加,預期次季股市繼續橫行。

根據拜登的基建計劃,其中6210億美元會用作翻新長達3.2萬公里的道路和公路、維修數以千計的橋樑、重建港口等交通基礎設施、建設全國性電動車充電網絡等與電動車相關設施。另約3000億美元用於建設住房及學校,5800億美元振興製造業及就業培訓等,並會撥款逾3000億美元改善飲用水基礎設施、興建全國寬頻網絡及電網等,4000億美元用於照顧國內老人和殘疾人士。

共和黨反對加稅添難度

為了支付基建計劃的成本,拜登擬於15年內將企業稅率由21%提高到28%,同時提高跨國公司的全球最低稅率至21%。拜登解釋,基建方案可創造逾百萬個就業職位,有助美國在全球競爭方面擊敗中國;但共和黨反對加稅,令基建方案通過的難度增加。

市場早前憧憬拜登上台後,中美關係可獲得改善,但事與願違,地緣政治風險持續,新疆棉事件更加劇兩國緊張關係,目前為止未見新疆棉事件有冷卻跡象,事件料一直延續下來,意味短期在地緣政治方面難有正面消息。

旅遊氣泡落實利內需

全球疫苗接種人數不斷上升,市場對於經濟重回正軌的預期加強,各地也逐步商討疫苗護照及旅遊氣泡的可能性。若旅遊氣泡落實,市場對本土零售市道前景將更有信心,資金料由科技股及電子商貿股,轉移至本地零售或濠賭股,同時內需、酒店、旅遊及中介平台等相關股份將會受惠。

事實上,過去數周與經濟敏感度較高的周期股已大幅上升,如銀行股等,相關股份的估值已上升不少,因此游資已逐漸轉移至綜合企業股,或防守性較高的公用股。

值得留意的是,雖然接種人數增加,但病毒變種的個案仍不斷出現,而且歐美部分人接種疫苗後開始不戴口罩,令歐美疫情更趨反覆。過去一年疫情肆虐下,全球各國推出大規模財政及貨幣刺激措施,如今振興經濟方案已差不多盡出,流動性開始下降,若確診個案因此反彈,會對市場造成衝擊。

次季股市或停滯不前

美國債息於第一季急升,導致新經濟股出現調整,而前老虎基金分析師Bill Huang旗下Archegos Capital Management斬倉事件,亦揭露了去槓桿對金融市場的影響,預期第二季股市走勢會停滯不前,呈上落格局。

板塊方面,電動車股早前大幅調整,但無阻企業進軍造車範疇的決心,小米集團(01810)早前亦正式公布拓展電動車業務。不過,由於造車企業增加,意味未來市場競爭相當激烈,與其在一眾汽車製造商中尋找脫穎而出的贏家,不如取道上游產業鏈,投資電池、鋰、組件等公司。

此外,晶片短缺問題持續,部分車廠已因缺乏晶片而減產,加上汽車組件價格上升,意味造車成本增加,或導致車廠的毛利率受壓。

儘管市場對債息上升敏感度下降,但疫情反覆,通脹風險上升,而且中美關係存不確定性,均可能令第二季股市上升受限。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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