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2021年4月8日

譚家駿 基金

譚家駿: 留意中國股市長期投資趨勢

經過去年以來的新冠肺炎衝擊後,在疫苗順利推出及接種的幫助之下,我們相信2021年中國經濟將出現復甦,特別是旅遊業和其他受到嚴重衝擊的行業有望收復失地,例如香港的旅遊業去年大跌99.9%,行業再繼續轉差的空間並不大。

比對公布業績與期望

去年增長股的表現跑贏其他股票,但我們預期,今年中國整體市場有機會迎來更均衡的增長,包括周期性股票及去年股價受重挫的股票。而隨着經濟復甦,其他行業的股票亦會變得更具吸引力,而且這並不只限於某幾個行業,與去年大部分回報集中於少數股票的情況不同。

事實上,過去兩個月,市場已開始出現轉變的跡象,因此我們預計今年的表現將有別於去年。2020年的市場情況略為反常,即使市場估值高企,但投資者仍然信心十足,然而,隨着股價上升80至100倍的公司公布業績,我們將能判斷這些公司是否符合投資者的期望。

今年回報較去年遜色

我們並非認為中國和其他市場的股票價格必然會下跌,惟預計今年的回報可能會較去年遜色,因此,在挑選股票時需要更加審慎。

投資者要留意的是,中國市場具有不少優勢。首先,中國依然是具吸引力的製造業基地。例如Tesla去年在上海建成了其最大的製造工廠,上海工廠佔Tesla汽車產量的近三分之一。

新工廠的落成具有重大意義,因為過去中國的製造業主要集中於鞋履及紡織,近年則主攻智能電話。以往,大家沒有想到中國製造的汽車會出口至歐洲市場,亦未有料到Tesla會於一年內從零開始建成工廠。

工程競爭力長期優勢

中國的另一項長期優勢是「工程競爭力」。縱然中國已經不再是廉價勞動力來源,但當地合資格工程師的薪酬仍然只有美國工程師的一半或三分之二。結果,中國部分行業開始迅速發展,例如是醫藥、軟件、半導體及汽車業等。

除此之外,中國市場中亦有不少長期趨勢,投資者可從中發掘吸引的投資機遇。

中國的十四五規劃中,計劃減輕中國對全球經濟的依賴程度,並減輕全球經濟對中國的影響,同時達致自給自足及振興國內消費。

關注未來10年趨勢

另外,當局亦推出補貼,以鼓勵民眾購買家用電器及汽車。我們相信,有關趨勢將於未來5至10年持續。隨着中國經濟發展及收入水平提升,民眾開始思考如何改善生活質素。故此,就算是在疫情前,消費開支、教育及旅遊行業亦已具備明顯的增長潛力。

同樣,我們亦可以預期商品的平均售價將上升。中國有不少價格低廉的啤酒,而每包即食麵的平均售價亦不足1元人民幣。不過,最近3年高檔產品陸續打入市場,例如手工啤酒的售價可達到10元人民幣,甚至是20元人民幣。以往,花數百元人民幣便能買到一個電飯煲,但在智能技術冒起後,部分智能家電的價格遠超先前水平。我相信,價格上升的趨勢或會對企業利潤構成直接影響,並且提高股東回報。

 

譚家駿

首源投資

北亞洲區分銷業務部董事

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