基建相關資產一向以具防守性見稱,全球上市基建資產種類繁多,包括收費公路、機場、鐵路、公用事業、管道及無線發射塔等,這些行業的共通之處為市場門檻高及議價能力強,中線而言可為投資者帶來抗通脹收入及強勁的資產增值。
其中,收費公路行業值得關注,皆因以現水平而言,收費公路公司確實非常便宜,而且收費公路的交通量比其他運輸基建資產的復原力更強。隨着疫苗接種計劃在全球多個地區推進,收費公路的需求有望率先重回正常水平。舉例來說,一家中國收費公路營運商近期股價表現亦見向好,主要是由於中國經濟持續復甦,帶動上海至南京主要高速公路的貨車流量,從而利好公司的營運表現。
收費公路需求率先復常
不過,投資收費公路公司亦要留意其所經營的地區,一家主要在墨西哥城經營收費公路的公司股價早前顯著下跌,因墨西哥的新冠肺炎確診個案激增,導致去年12月當地實施了新一輪防疫管制,拖累公司股價表現。
歐洲收費公路公司的表現亦見失色,皆因意大利和法國等地持續實施封城措施,以法國為例,去年第四季的道路交通量比2019年同期下降約25%,惟投資者亦需要留意,其實此前解除封城令後,交通量隨即以相對較快的速度向疫情前水平邁進,收費公路的復原能力,由此可見一斑。
我們亦看好發射塔及數據中心行業,多間雲端運算龍頭企業在2020年增長異常強勁,意味數據流動及聯通的需求將在未來幾年進一步增加,發射塔和數據中心毫無疑問可以直接受惠。
機場營運前景未明朗
至於機場業方面,我們認為消費者行為回復正常的速度仍是未知之數,甚至乎商務旅遊很可能永遠無法回復至原來水平,如新加坡及香港原本定於去年11月中實施的「航空旅遊氣泡」,延至現時仍未成事,意味機場業仍然面對物流挑戰。
歐洲的機場營運商早前就因為疫苗成功推出,帶動夏季交通量復甦的憧憬,惟卻因為不敵3月底止季度客運量低迷的預期,近期股價已回吐部分升幅。
另一方面,管道業近月升勢凌厲,但隨着「淨零」倡議的發展進程加快,我們仍關注這類公司可能面對的結構性不利因素。
日本基建股表現出色
若以地區分布來看,過去一段時間則以日本基建股的表現最為出色。由於批發電價上揚的關係,加上市場猜測一家自2011年福島核災以來一直關閉的核電廠有機會獲准重啟,帶動日本電力公司的股價上升。而日本客運鐵路營運商之前公布的季度業績大致符合市場預期,公司在削減成本方面進展理想,只是由於日本因為疫情而一直處於緊急狀態,令公司客運量持續受制。