踏入2021年，隨着新冠疫苗開始接種、中央銀行繼續維持利好政策，以及中國內地經濟復甦較預期更佳，普遍市場投資氣氛樂觀。展望未來，我們對亞洲固定收益維持正面看法，並預期亞洲市場多個不同板塊的前景穩定，主要是由於基本面正在復甦、違約和評級下調的可能性下降和技術性支持。
亞洲投資級別債券和高息債券中仍然有不少投資機會，惟投資者亦需留意估值已不如此前那麼便宜，因此需要更加謹慎地選擇及分析不同板塊的債券，才能發掘當中的吸引機遇，以下為各位分析區內6大行業的投資前景。
中國住宅銷售明顯改善
以中國房地產行業為例，在資產負債表去槓桿和政策前景穩定的支持下，中國房地產行業的基本面正在改善，投資者可多留意。
由於中國內地有效控制新冠肺炎疫情，加上政府政策支持經濟活動復甦，中國住宅銷售在去年5月呈V形反彈，當時銷售額開始錄得按年正增長，而以2020年全年計，全國住宅銷售額增長10.8%，較2020年首11月9.5%的按年增速進一步加快。
此外，中國房地產行業的監管愈見收緊，在「三條紅線」等措施的影響下，我們預期今年離岸中國房地產債券的供應將會減少，這會是持續支持房地產債券的利好技術因素。
即使去年下半年此市場已出現強勁復甦，但在穩定基本面前景和技術因素的支持下，中國房地產高息債的總回報潛力依然吸引。
營運較差開發商面臨風險
不過，投資者需要留意，在岸及離岸融資渠道受限，營運較差的房地產開發商或會面臨一定風險，因此，我們較看好優質及規模大的開發商，相信在融資條件更佳的情況下，可望在行業整合過程中取得更大優勢。
至於零售消費行業方面，我們持中性看法。零售消費行業的基本面同樣正在改善，主要是受惠於中國經濟復甦，我們較看好那些具有長遠結構性增長的公司和行業整合受惠者，惟板塊內的優質公司估值普遍較高，但在部分不被市場了解的細分行業如養豬業等，仍有機會可供發掘。
看好硬件科技企業信貸
科技、媒體和通訊行業而言，尤其是中國的相關企業估值相對歷史水平已然偏高，我們看好信貸評級為BBB級的硬件科技企業信貸，主要是由於智能手機和企業電腦、伺服器的需求有支持，而且估值亦相對較低。而中國的互聯網巨頭由於擁有市場領導地位，更容易受到反壟斷監管措施影響，風險回報相對不那麼吸引。
另一方面，亞洲已發展市場的金融板塊前景穩定，例如銀行基本上已進行充足的撥備，惟低息環境令其利潤率繼續承壓。優質和低啤打值（Beta）的信貸估值已經升至歷史高位，但部分信貸如澳洲投資級別額外一級資本債仍可留意。
商品價升看好礦業前景
去年下半年商品價格開始反彈，上升動力持續至今年，我們亦看好礦業的前景，其中，部分中國礦業國企公司值得關注。
公用事業方面，中國的投資級別公用事業普遍擁有較高質素，以整個信貸周期來看，有助投資者增強防守性；我們亦預期印度的可再生能源行業營運前景穩健，印度可再生能源信貸除了債息吸引之外，過去數月亦明顯跑贏其他印度高息信貸。
陳詠詩
