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2021年1月21日

Ben Johnson ETF

Ben Johnson: 股息型ETF甄選之道

美國交易所買賣基金中資產管理規模最大的組別為晨星「股息型」策略性啤打組別,截至2020年11月底,這類基金的資產管理規模達2230億美元。

近年,此類別的基金增長速度驚人。過去10年間,股息型ETF錄得1400億美元的淨流入。有見利率一直走低,加上隨着首代嬰兒潮人口已步入退休年齡,令市場對可靠投資收入來源的需求上升,以上情況不足為奇。

留意三大關鍵特徵

基金公司已洞悉市場需求,各類基金產品亦已應運而生。現有在美國上市的134隻股息型ETF中,近四分之三的基金面世不到10年。現在,隨着股息型ETF產品選擇日益增加,投資者必須明白這些基金不盡相同。由於每隻ETF的基準指數方法論有別,當中細微但非常重要的差異令每隻ETF各有特點。

了解這些基金的三大關鍵特徵,可助投資者作出更明智的選擇。這些關鍵特徵包括股息率、股息增長率和股息持久性。

股息率不宜獨立使用

投資者物色股票收入機會時,往往首先着眼於基金目前的股息率。12個月收益率指標累計一隻ETF於最近12個月內的收益分派,然後將此數值除以該基金的資產淨值。儘管這個指標有其意義,但由於尚未結合基金的實際情況,故不宜獨立使用。

以基金歷史數據及同類策略的目前及歷史數據作為背景,以展示出基金的12個月收益率,有助正確解讀ETF目前的收益率。【圖2】列出11隻在2007年前推出、投資於美國大型股的股息型ETF,其每月之12個月收益率的目前值、平均值、最大值、最小值,以及第75和第25個百分位數。

了解基準結構很重要

此圖一目了然,顯示當中部分基金的收益率明顯相當波動。此外,儘管這些基金類型相似,此圖卻證明了每隻基金所採取的收息股投資組合建構策略各有差異。舉例而言,於2008年2月底,當中收益率最高的基金為WisdomTree U.S. High Dividend ETF(DHS),其12個月收益率為10.32%,而收益率最低的基金是Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG),其12個月收益率為3.09%。兩者差距達7.23個百分點。疲弱市況中的產品表現說明,充分了解這些基金之相關基準結構的具體情況乃至關重要。DHS囤積了已證實派息不穩定的股票,包括許多金融服務公司。VIG則吸納連續10年增加派息的股票,這反映相關股票具股息持久性。

那些專注於較高收益率及派息往績較短之股票的ETF,往往風險較高。高股息率可能表示市場看淡某間公司的前景,並可能對其繼續維持目前派息水平的能力持懷疑態度。以股息率作為關鍵考慮因素,將會為投資組合帶來價值型取向,並可能令投資者蒙受在大市或股價急速走弱時買入股票,而股價卻繼續下跌的風險。

(二之一)

Ben Johnson

Morningstar

被動式策略研究總監

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