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2021年1月14日

Brian Bandsma 基金

Brian Bandsma: 復甦加速 發掘具質素投資機會

亞太區股市在2020年普遍上行,多個市場更創歷史新高。這主要是由於政府對新冠病毒蔓延的管控更為有力,且民眾更加遵守防疫要求,推動亞洲經濟體更快反彈。此外,有關新冠疫苗進展的消息增強了投資者信心。

中國引領區內復甦

新冠病毒造成的干擾,加速推動部分已存在的重要長期發展趨勢,例如電子商務及電子支付的需求急增。但其他趨勢例如網上點餐外賣,或許是一次性的現象。隨着疫情的結束,我們可能會見到人們為了彌補之前的社交及旅遊限制而加大消費力度。

各國經濟復甦步伐將各不相同。中國的疫情幾乎沒有出現反彈,因此經濟活動大致已恢復正常。印度經濟活動亦已恢復如常,但由於該國經濟及勞動力結構更依賴無法輕易轉變為遙距辦公的工作,因此導致人力成本增加。與此同時,泰國等其他高度依賴旅遊業的國家,其經濟則暫時維持低迷,因為疫苗的接種及旅遊業恢復至以往水平均需要時間。

互聯網市場或出現整合

中國大型互聯網公司的監管風險不斷加劇,但反壟斷條例草案仍有商議空間,而且,監管複雜性上升將無可避免地提高進入市場的門檻,從而促使行業整合,因此反而可為成熟的競爭者(例如阿里巴巴及騰訊)帶來意外的利好影響。此外,由於這類公司的主要服務都是免費提供,世界各地的監管部門均難於界定市場力量及對消費者的損害。

與環球監管部門一樣,中國當局仍在思考如何將金融科技融入金融體系當中,以及如何確保該行業不會造成新的經濟不穩定因素。

傳統銀行方面,為了更好地服務客戶並提高效率,部分銀行已大力投資最新的技術,因此不大容易受新的金融科技市場參與者所影響。例如,透過技術升級,印度HDFC Bank及Kotak Mahindra Bank已成為市場領導者。另外,亞洲不良貸款增幅不大,不過不良債務要在經濟維持一段時間的低迷過後才開始出現。經濟活動恢復愈快,對亞洲金融體系就愈加有利。

美國拜登政府或將沿用以往的對華政策,但採取不同的論調,並同時採用多邊化方法。政策或更具廣泛性,而不再是針對具體的公司或人士。美國對中國的行為的憂慮過去不斷上升,但幾乎沒有人希望打破現狀,引起不可預測或意外的後果。

亞洲經濟體投資機會多

過去一年,我們深受新冠肺炎疫情的衝擊,而未來或會面臨更多不明朗因素。利率變動、政治干擾及其他異常風險通常都可能動搖市場及公司。值得注意的一大問題就是,政府收回之前寬鬆的貨幣政策,這有待觀望。實際上,受惠於向家庭直接發放補助金等政策,疫情封鎖及旅遊限制解除後的初步復甦有機會相當強勁。然而,緊隨的通脹及實際利率上升的風險或會加劇。部分行業例如商業房地產,或長期受損,從而對銀行及其他金融服務業造成更為廣泛的影響。

國際貨幣基金組織預測,2021年大型發展中市場經濟體將較已發展經濟體錄得更為迅速的復甦。雖然如此,投資者最好更加專注於公司而非宏觀經濟。近年來,亞洲經濟體經歷了翻天覆地的變化,其現時擁有一系列具吸引力的公司和投資機會。

Brian Bandsma

瑞萬通博資產管理

高級投資組合經理

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