2020年黃金表現突出，但亦曾經歷高低跌盪。今年8月金價曾勇闖2073美元歷史高位，亦於11月底曾見1764美元低位才觸底反彈。面對2021年更多的正面風險偏好，始於2018年第四季的黃金牛市會否就此結束？
雖然部分國家已開始接種新冠疫苗，2021年一個全新經濟周期似乎即將開始，黃金作為傳統避險工具或有資金流走，轉戰風險資產，黃金牛市或會減慢升勢，但並非完結，主要因聯儲局在近期市場信心滿滿的情況下，仍保持鴿派立場，利率下限維持零水平，亦保持現有買債計劃。在聯儲局人為推低利率下，預期美元弱勢只會持續，環球負息債務規模維持紀錄高位，持有如黃金的零息資產的機會成本顯著降低，金價或能跑贏一眾避險資產。
另外，雖然明年風險或許比今年少，但全球經濟慢慢從疫情中走出，市場依然潛藏波動。例如美國新一屆政府成立，即使預期中美兩大經濟體磨擦減少，但想像拜登政府會全部取消特朗普政府過往針對中國的措施亦是不設實際。投資者配置環球投資組合時，分散投資至關重要，加入黃金則可令投資組合更能抵禦潛在波動。
短線技術上，現貨金兌美元或保持區間上落格局，有機會先行於1819至1966美元整固，下一支持或為1765美元，預期未來6至9個月金價有機會邁向2100美元，2022年才回調。整體金價於2021年平均價格預測為1900美元。
陳正犖
