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2020年12月30日

姚鴻耀 基金

姚鴻耀: 【中國】走向綠化之機遇

今年疫情對全球經濟和社會造成重創,市況亦持續動盪。亞洲特別是中國,由於率先走出疫情陰霾,2020年的A股表現領先全球。展望2021年,不明朗的局面恐怕仍將持續,但當中有危亦有機。明年中國企業盈利前景亦較其他地區更為清晰,仍具投資價值。

中國自力更新三大焦點

今年湧現的外來考驗令中國愈來愈渴望實現經濟自力更新。中國力爭自力更新的三大焦點,分別是提振國內消費、新科技本地化(特別是5G流動網絡所依賴的先進半導體技術)以及過渡至綠色能源。

中國在數年前開始將重心轉移至國內消費和服務業,但隨着疫情蔓延至世界各地,外部需求變得不太可靠,所以今年特別強調內部消費對經濟的重要性。

人民財富增長推動消費

作為衡量內部消費的指標,中國零售銷售額先急跌後反彈,網上銷售額已大概恢復到疫情前的水平。即使國內疫情最惡劣的階段已過去,網上銷售額增長率仍繼續飆升。

無疑,中國人民財富增長是推動消費的一大原動力。隨着社會日益富庶,帶動健康保健和優質食品及飲料等高端消費領域快速增長。

此外,中國亦着力自行發展新科技,尤其是第五代移動通訊(5G)技術所必須使用的先進半導體科技,締造了不少長線投資機遇。

走向綠化實現碳中和

中國的目標之一是減少依賴化石能源,一方面是產油國,另一方面是世界最大石油進口國,因此容易受到海外供應中斷的影響。有見及此,國內一直率先對可持續能源和其他綠色科技進行投資研發。

世界各國一直對日益嚴重的環境問題費煞思量,這有望催生具體的政策,引領各地經濟體邁向更具可持續性的發展道路。

中國已表明將爭取在2060年前實現碳中和,為達成這個目標,中國可能需投資高達15萬億美元,而美國新一屆政府在明年上台後,亦可望會推動高達2萬億美元的環保投資方案。

如此一來,可再生能源供應鏈將現長線投資機遇,涵蓋風力發電、太陽能和電動車等行業,而供應鏈當中不少公司位於中國。舉例說,中國的風力發電機製造商佔世界市場大約26%,電池生產商佔全球電池產能的78%,而運用太陽能所需的的矽晶圓產量達91%,而中國將可再生能源供應鏈置於境內,藉此紓緩能源風險。

中國走向綠色能源,過程需要積極減少碳排放,而減少的化石燃料使用量主要來自交通運輸和電力。中國亦大舉押注在電動車和可再生能源,而兩者分別是中國交通運輸和電力的解決方案。在這兩個產業,中國已經具備全球競爭力,亦似有能力自力更新。這些結構性增長因素都有助於推升市場表現。

從估值角度來看,中國不論在岸和離岸股票市盈率仍比發達市場低,尚具一定的投資潛力。但中國股市百花齊放,投資必須精挑細選。投資者宜採取主動型的選股策略,細心物色長線盈利動力清晰,而有望受惠於國內結構性增長趨勢的優質企業,除了資產負債表穩健,現金水平充裕之外,這些公司亦必須在環境、社會及治理(ESG)方面達到一定的水平。

 

 

姚鴻耀

安本標準投資管理

中國股票投資部主管

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