筆者過往花了不少篇章講解黃金ETF的好處，當中一大特徵當然是買入實金，對不同背景的投資者而言投資保障較大。我們追蹤的83隻黃金ETF的持金量共3880噸，等值是2354萬美元。如此龐大的實金資產究竟是存放在世界哪一個角落，是在嫁娶中黃金必不可少的中國和印度？還是最後一個放棄金本位制的美國？
以上皆非。
筆者翻一翻歷史書，找到毗鄰愛琴海和地中海的一眾古國，是歐洲文明發展的搖籃。有趣的是，位處今日希臘及延伸至土耳其一帶的地域，不僅是西方的哲理文藝等文明之母，更是黃金貨幣化的發源地。據記載，公元前約650年有城邦便已鑄造金幣，以便利商賈活動。
時至今日，歐洲大陸已化身成為黃金ETF的主要儲存地，佔全球逾95%的黃金ETF總儲備，美洲和亞洲地區共佔剩下的5%。
以國家或地區計算，目前英國黃金ETF託管量最大，約1200億美元，即佔總ETF儲備量的八成，緊隨其後的是德國，佔約13%。對於如此集中的儲金狀態，投資者或多或少有所擔憂。
政經風險居高不下
龐大黃金儲備坐落於歐洲，其經濟先受2008年的環球金融海嘯和2011年主權債務危機的雙重打擊，經濟增長一蹶不振，今年的新冠疫情又令其陷入另一波的社會和經濟危機。
加上，英國將於明年1月31日正式脫離歐盟，而英國和歐盟尚未就國民和貨物的流動達成共識，雙方的經濟活動交流或因此剎停。脫歐過渡期亦即將於年尾完結，這項隱憂逼在眉睫，亦正埋伏在明年初歐洲股債市場之中。這項風險因素不只揭示了分散投資組合風險的重要性，更是給予投資黃金的投資者一個選擇，考慮分散投資於不同地區上市的黃金ETF產品。
寬鬆政策不變
環球經濟仍然處於底部，尋求復甦的階段，目前物價增速或要停滯一段時間，短期的貨幣政策和利率市場正常化無期。低息環境令投資者偏好風險資產，即使其估值現已處於歷史高位，且有繼續攀升的機會，不少投資者仍然入市以獲取更佳回報，加入黃金可以提高投資組合的分散程度。
同時，利率低企減少持有黃金的機會成本，並突出黃金的長期回報之屬性，尤其是與持續擴充的全球負收益債券相比，具有一定的吸引力，筆者相信部署黃金的投資者眾，未來仍會支撐資金流。
張健恩
