近期「疫苗帶來的中期利好」與「疫情造成的短暫衝擊」之間的博弈，令滙市呈現較大波幅。11月初以來，輝瑞、Moderna和阿斯利康相繼傳出疫苗研發的好消息。最新消息更指12月7日英國可能開始推出BioNTech和輝瑞疫苗的免疫接種。
歐美確診人數高企
市場期待疫苗將在短期內面世，從而幫助經濟活動恢復至疫情前的狀態，以及減輕政府和央行加碼寬鬆的壓力。因此，大宗商品價格大幅上升，利好一眾商品貨幣。當中，紐元更因紐儲行減息預期降溫而脫穎而出，兌美元創兩年半新高。相反，風險偏好上升，令避險貨幣及資產如日圓、美元和黃金紛紛承壓。
然而，疫苗帶來的樂觀情緒，始終難以掩蓋全球疫情嚴峻帶來的擔憂。例如，德國新增確診人數和死亡人數持續高企，驅使德國總理默克爾宣布延長封鎖措施至12月20日。至於美國，新增確診人數更突破20萬。
新冠援助基金受阻
在疫情嚴峻的情況下，美國聯儲局等主要央行多次呼籲政府加碼財政刺激。然而，美國參議院共和黨領袖同意重啟刺激方案談判以來，至今仍未有進展。而歐羅區的情況更令人擔憂。波蘭和匈牙利否決歐盟1.82萬億歐羅預算和復甦計劃。這可能導致歐盟新冠援助基金未能於明年1月如期啟動。
若政府無法及時推出新刺激方案，同時疫苗未能在短時間內大範圍供應（抑或是首批疫苗的接種意願不如理想），經濟增速回落將在所難免。歐羅區包括德國的一些領先指標如消費者信心指數及PMI等跌至多月低位。而美國上周首次申領失業救濟金人數亦連續第二周上升，為7月以來首次。這些數據反映經濟已出現回落的跡象。
央行鴿派立場明確
那麽，壓力又將回到央行身上。對於受疫情所困的歐洲和美國而言，兩地央行均表達對加碼寬鬆的開放態度。美國聯儲局會議紀錄暗示可能在短期內調整買債計劃，惟官員認為沒有必要立即調整買債的速度及涵蓋的債券類別。12月17日聯儲局會議會否帶來驚喜，值得關注。
相比之下，歐洲央行的鴿派立場更為明確。該央行10月會議紀錄指出，不排除歐羅區經濟增長出現雙底的情況，並暗示12月10日會議上可能採取行動。在疫情反覆及經濟受創的情況下，央行的鴿派立場進一步掩蓋疫苗的利好因素。
總括而言，對於一些疫情嚴峻的地區，疫苗的希望難以抵消疫情帶來的衝擊。以歐羅為例，若歐盟未能在短時間內如期推出復甦基金，那麽經濟疲軟、央行鴿派立場及財政刺激不足，可能導致歐羅兌美元持續在1.20遇阻。而美元指數則有機會守着91.7的支持。相反，對於一些疫情控制得較好的地區，眼前的風險包括全球經濟增速回落難掩疫苗利好。因此，紐元可能繼續跑贏其他G7貨幣。
李若凡
