中國人口增長速度正進入結構性放緩的階段。聯合國預期，全國人口到2030年將達到峰值，而勞動年齡人口（16至59歲）已在2011年達到峰值。與此同時，隨着經濟持續進行再平衡，經濟將會進入中速增長時期（增長4.5%至5.5%）。
加大綠色能源基建
隨着人口紅利減少及經濟增長放緩，中國在未來數十年將需要新的增長動力。為保持經濟持續健康發展，中國政府正將重點轉向高質量增長和可持續發展。由於中國料將很快擺脫中等收入陷阱（預期人均GDP到2030年將超過20000美元），收入的不斷增長將使得民眾日益追求更加優質的生活和環境。
為推動向高質量發展模式的轉變，中國政府積極投資於可持續領域，以加快綠色經濟的發展。國家主席習近平最近承諾，中國到2060年將實現碳中和，碳排放量到2030年將達到峰值。這些雄心勃勃的環保目標很可能在「十四五」規劃（2021至2025年）期間堅定不移地付諸實施。中國加大對綠色能源和配套基礎設施（包括財政和稅收）的投資，將對全球經濟產生深遠影響。
除了大力發展綠色經濟外，中國的國際化環境、社會和治理（ESG）投資市場也日趨成熟。固定收益方面，我們認為綠色金融分類標準的統一，以及中國國債納入富時全球國債指數是主要進展。股票方面，隨着明年在岸和離岸公司的財務訊息披露要求更加嚴格，數據可得性和數據質量將得到提升，資產管理公司的ESG策略範圍也將擴大。
助解決ESG訊息披露
除了這些有力的促進因素外，資管公司也在不斷創新，以滿足不斷上升的需求，例如近期推出的AI驅動自然語言處理等創新性投資產品結構，提供市場化數據解決方案，有助於解決ESG訊息披露難題，並能促進本地投資市場的一體化。這些使得中國位於全球綠色經濟發展的前沿，預計在未來一年這種勢頭將進一步發展。
中國日益向清潔能源邁進，2019年煤炭在能源消費中的比重已從十年前的逾70%降至58%左右，同期可再生能源的比重提高一倍以上，達到15%。中國承諾到2060年實現碳中和的背景下，能源轉型趨勢料將加快。據瑞銀估計，中國的上述承諾意味着2021至2060年期間，可再生能源的年新增產能有望從目前的75吉瓦（GW）增長2.5倍，達到200吉瓦左右。
此外，中國將在2021年推出一個全國性碳排放交易系統（為全球最大），這將對中國的電力行業產生重大影響。五大國有發電集團預期將獲得17.5億元人民幣的附加補助資金，其餘電廠則可能面臨15億元人民幣的碳成本。
看好電動車電池股
就交通運輸行業而言，碳排放標準不斷收緊或令汽車製造商持續承壓，從而更注重電動汽車的發展。根據「十四五」規劃，電動公車、軌道交通和高鐵的投資增速預計都將高於GDP增速，以實現同城和城際交通的碳排放目標。這些投資應有助於分擔鋼鐵等傳統重工業的轉型壓力。智慧城市及數字化技術的日益推廣，意味着中國持續推進的城鎮化也將為提高資源效率，減少碳排放提供助力。
可再生能源生產商（太陽能、風電）將是中國向綠色能源轉型的最大且最顯著的受益者。隨着碳排放標準不斷收緊，我們也看好電動汽車製造商和電池供應鏈。另一方面，中國的碳中和承諾可能對全球原油和煤炭等大宗商品需求前景不利。不過，隨着數字化及電池投資的推進，銅、鎳和鈷等有色金屬需求將得到提振。
胡一帆
