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2020年10月6日

王良享 市場分析 良言共享

王良享: 【良言共享】拜登倘勝選 美股調整料有限

美國總統大選在現任總統特朗普與民主黨總統候選人拜登舉行了第一場電視辯論後,已經轉入直路。在辯論前,拜登於普選民調領前特朗普約7個百分點。市場大致上預期,以特朗普「歪曲事實」的本領及善於攻擊對手的手段,辯論大致上有利特朗普收窄與拜登的支持率差距。

可惜,特朗普於此時確診感染新冠病毒,反映他處理疫情之𣎴濟。所謂修身、齊家、治國、平天下,以一個自身衞生清潔都做不好的總統,如何寄望他可以治理世紀疫情?

不過,特朗普仍然口硬,聲明未必接受大選結果。如果在11月3日的投票日他拒絕承認落敗,進而向法院申請重新點票,最高法院會盡力在12月8日各州指派其「選舉人」前作裁決,以確定於12月14日全部選舉人(Electoral College)在華盛頓投票選出總統。

特朗普敗選或增不確定性

由於美國最高法院大法官金斯伯格於兩周前去世,以致特朗普可以提名保守派的巴雷特填補她的空缺,美國最高法院的保守派(Conservatives)法官將增至6人,比進步派(Liberals)多一倍。如果國會在大選前通過巴雷特的提名,而特朗普於敗選後提出「選舉爭議」(Contested election),則形勢似乎對特朗普稍為有利,市場將有5個星期時間不能肯定美國政經路線的下一步。

上一次美國總統選舉有「爭議」而需要訴諸法院,要回溯至2000年小布殊僅以271張選舉人票勝出,因而引致民主黨候選人戈爾要求在科羅拉多州進行人工點票,最後小布殊向聯邦最高法院要求審查,且成功推翻科羅拉多州最高法院命令繼續人工點票的決定。從11月7日的選舉至12月12日聯邦最高法院裁定人工點票無效的5個星期間,美國標普500最多曾下跌137點,約為9.6%。

今次美國大選會否重演訴諸法院,在特朗普高調地反覆提及他可能不認「輸」後,似乎增加了變數。根據共和黨一致的口徑,盡皆攻擊今次因疫情而可能大量增加的郵寄選票,認為可能被操控或有舞弊情況。不過,要找出實證支持選舉舞弊之說相當困難,縱使最高法院保守派佔大多數,亦難冒着「國家安全受威脅」而盲目支持特朗普。

民主黨倘勝加稅料有限

另一個風險則是民主黨全面大勝,即拜登當選總統、美國國會參議院35席的重選後民主黨佔議會大多數,連同本就是大多數的眾議院,拜登的「加稅」政策將會無障礙。不過,筆者認為,雖然大部分民主黨議員都會同意增加對付疫情的支出及長遠基建投資,卻未必會完全支持拜登將企業稅從21%提高至28%,以及大幅提高最低工資的建議,原因是美國大企業實際上已部分開始裁員,高稅率及提高最低工資只會加快收縮步伐,因此拜登極可能中間落墨,加稅可能減半,最低工資的15美元現在已在7個州份落實,分3至5年實施,反而對消費可能有提振作用。

市況震盪儲局料會出手

在「選舉爭議」或「民主黨大勝」兩個最壞情況下,美股應該不會像2000年大選後即下跌接近10%。鑑於標普500中的高科技股如蘋果及亞馬遜,從9月初開始就曾下跌20%左右,若選舉不確定性增加,聯儲局於11月7日選舉日後的議息會議中,亦不會袖手旁觀。標普500下跌的幅度應該不超過5%。

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