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2020年10月2日

譚慧敏 市場分析

譚慧敏: 【私銀觀】市場調整終來臨 策略性低吸

環球股市自3月見底後大幅反彈,並再創新高。直到9月份終於有所調整,特別是新冠疫情以來一枝獨秀的科技板塊。在美國選舉前獲利回吐,以及對估值的擔憂,令市場波動加劇。鑑於基本因素、利率及財政政策並未出現明顯改變,我們認為目前仍屬於健康的技術性調整,對後市仍然樂觀。未來兩個月因美國政治不明朗及地緣政治等因素,將令市況波動,同時亦提供中長線投資的入市機會。

疫苗正面消息利周期價值股

近期全球新冠疫情顯示惡化跡象,部分地區再度封鎖,以及美國國會還未能就新一輪經濟救助計劃達成協議,導致分析師紛紛下調第四季的經濟增長預測。但是,我們預期未來數月會出現更多有關新冠肺炎疫苗的正面消息。在過去幾個月每當有疫苗研發或治療方法取得進展的好消息發布後,金融市場整體表現多數向好。根據我們對各市場及板塊的敏感度分析顯示,若干周期性或價值板塊如能源、原材料、工業、金融及非必需消費品等,對疫苗正面消息的反應更強烈。事實上,一款獲批的新冠疫苗誕生意味疫情有望快將結束,社交距離措施有望進一步放寬,一切經濟活動有望回復正常,而全球需求上升亦能刺激就業。現時受疫情及經濟衰退嚴重影響的行業,尤其與周期性相關的板塊也有望復甦。

各地區對新冠疫苗正面消息的反應,很大程度取決於其人口和經濟結構。當中以旅遊業、國內消費及製造業主導的國家,如印尼和泰國等東南亞地區,對疫苗消息的敏感度較高。現時很多新興市場的經濟受疫情嚴重打擊,因此自然將成為疫苗的最大受惠者。這些新興市場也最有可能抓住任何首款獲批疫苗的機會,因為從經濟層面來看,這是它們對抗疫情最有效的方法。

低配科技股者可逐步低吸

隨着新冠疫苗正面消息增加並可能取代科技板塊成為金融市場的主要推動力,我們預期部分市場資金將從昂貴的增長股轉向落後的價值股和周期性股票。雖然科技股短期可能會稍作喘息,但我們預計這些增長股中長線將跑贏大市。事實上,過去6個月跑赢大市的美國增長股主要是科技及醫療保健板塊,其基本因素包括盈利增長及資產負債表較其他板塊優秀。之前一直「低配」科技股的投資者可考慮開始逐步趁低吸納;另一方面,大比重「高配」科技股的投資者,則可考慮將部分持倉轉至受惠於經濟重啟及疫苗消息的周期性價值股。

臨近美國大選將令市場波動大幅加劇,投資組合需要持有優質企業債、黃金、對沖基金等防守性及另類資產作風險對沖。美元大跌後一如我們預期在短期反彈,導致金價回調。我們的金價目標維持每盎斯1900至2100美元,現時弱勢是增持的好機會。

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