熱門:

2020年9月30日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 中國經濟復甦成亞債增長關鍵

債券市場上月表現普遍理想。多國力推刺激經濟的方案,為市場提供大量資金,有利信貸市場發展。而美國聯儲局於FOMC會議中決定維持零利率至少至2023年底,並將通脹率目標由單純的2%,調整至長期平均值為2%,意味着局方允許往後通脹可高於2%一段時間才開始加息,投資者憧憬聯儲局的「鴿派」政策料能刺激經濟。

美國大選結果影響有限

儘管外界將焦點放在美國總統大選,但我們認為無論哪一方勝出,對市場的影響相若。即使民主黨候選人拜登當選,貎似更專注美國本土發展,但其政策傾向調高企業稅,或抵消增加基建開支對經濟的利好影響。相對於外圍因素,中國經濟增長才是亞債表現的關鍵因素。

當其他地區仍然出現經濟衰退時,中國經濟第二季錄得3.2%增長。疫情受控令中國率先取消人口流動限制,經濟復甦步伐較迅速,經濟情況大致回復至疫症前水平,出口數字亦見理想。抗疫相關的產品,以及電子產品明顯增長。

內房債券回報較美債佳

相對於美債,亞債仍受惠於息率壓縮,波幅亦較美債少。行業方面,表現相對平均,值得注意是上月領漲的房地產債券表現平平。有消息指出,中國計劃進一步收緊房地產行業融資,要求地產發展商保持,甚至壓低其發行債券的槓桿水平。而借新還舊政策有調整,房地產發展商的發債量不允許超過總債務的85%,或影響發展商的現金流。但我們相信,實際受影響的企業為數不多。

於目前的低息環境下,內房企業債券仍享有相對較高的息率回報,相對聯儲局目標利率近乎零;美國10年期國債目前孳息率亦僅於0.67厘水平徘徊,投資級別內房債券一般能做到2厘至4.5厘以上的息率回報,對「追息一族」的基金經理及機構投資者仍有相當吸引力。

三條紅線管理融資風險

再者,即使上文提及中央有意加強對房地產融資管理,並按各企業的負債率、現金短債比例等指標分區管理,俗稱「三條紅線」,但按2019年底38家國內主要內房企業的數據分析,落入較低風險的「綠」、「黃」區的內房企業佔總數達63%,反映除個別企業外,內房行業的整體償債能力仍較為穩定。當中幾個較知名的國企均屬最低風險的「綠」區企業。

穆迪在8月底發出的研究報告,亦將內地房地產展望評級由負面上調至穩定。內房銷售恢復增長、庫存保持穩定水平,以及在岸及離岸融資渠道暢通,我們認為這幾項因素令投資級別內房債券受市場關注。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads