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2020年9月22日

市場分析

中國軟件即服務業存結構性機遇

新冠疫情的爆發使網上業務解決方案、虛擬會議和辦公自動化需求,在過去半年飆升至史無前例的高水平,刺激雲服務行業整體需求。企業對雲服務的正面態度擴大了市場規模,帶來了投資機遇。連接軟件即服務(SaaS)與平台即服務(PaaS)的技術中台概念也愈來愈受到關注,令SaaS可以在更複雜和高階的情景展開。雖然中國的SaaS市場高度分散和競爭激烈,但我們預期高客單價的通用型SaaS企業和高准入門檻行業的細分領域SaaS企業將超越同業。

積極的產業政策帶動市場規模擴大:雖然之前企業方對於上雲整體較為被動,但隨着雲產品變得更為成熟以及新冠疫情的帶動,加強了企業推動上雲的主動意願。同時,政府已引入多項指引和專項行動計劃推動中國雲服務的發展。政府近期推動的新基建概念也被認為可擴大中國雲服務市場。未來幾年阿里巴巴與騰訊將大規模擴張雲服務,我們預期中國雲服務市場將保持高增長,未來有望出現一些革命性的雲產品/解決方案。

有別於美國市場,中國的SaaS市場高度分散和競爭激烈。SaaS在中國僅佔雲服務總體規模的32%,但美國的相關佔比達到72%。截至2018年,過半數的中國企業仍採用傳統IT架構,但隨着科技進步和高階的雲功能/解決方案的供應增加,帶動企業上雲率提升,中國SaaS市場可望迎來規模擴張。弗若斯特沙利文預測,2024年中國SaaS市場規模將達到485億元人民幣,2020至2024年複合增長率23%。

現時國內SaaS市場由傳統軟件供應商、互聯網巨頭和初創企業主導。由於小型SaaS供應商利潤率受壓並逐漸被淘汰,我們認為SaaS市場份額將聚向龍頭企業。隨着基本SaaS服務的市場開始成熟,更複雜的SaaS解決方案將成為下個戰場,在相關行業擁有先進技術和經驗將會是關鍵的競爭優勢。技術中台和雲服務解決方案的興起將為SaaS服務供應商帶來更多挑戰。

我們認為中國的SaaS行業有幾個投資主題,選股的主要基準是:1)擁有行業競爭優勢;2)相關行業經驗;3)雲產品管線和策略;4)垂直市場規模;5)財務和運營指標。我們更看好通用型SaaS供應商和細分領域(尤其是上雲率低但市場規模大的行業)垂直SaaS供應商。

 

作者為工銀國際研究部趙澤平、包仁誠及吳維佳

 

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