熱門:

2020年9月18日

蘇達輝(Philip Saunders) 基金

蘇達輝(Philip Saunders): 增長型資產仍有上升空間?

今年的市場環境反覆。全球製造業經歷前兩年疲態後有所回暖,年初市況造好。然而,新冠病毒來襲,令升勢驟然停止。大市急挫,熊市猛然來臨,流動性短暫不足。其後,股票及其他「增長型」資產出現V形反彈,大部分市場人士都始料不及。

聯儲局改政策方針

首季市場出現流動性不足,繼而顯著下跌。聯儲局汲取2008年金融危機的經驗,迅速採取行動,避免流動性震盪演變成嚴重的信貸危機。大市隨後開始回升,初期升勢似乎依循典型的熊市反彈模式,令不少投資者持觀望態度。不過,大市持續走高,中國的控疫封鎖政策奏效,有助工廠迅速恢復生產,而全球推出大規模的貨幣和財政應對措施也帶來積極的作用。

目前疫情稍為緩和,政府和央行的行動亦有支持作用。為扶助經濟及市場,當局雙管齊下推出財政及貨幣應對措施,其規模可說是前所未見,速度和程度更遠超全球金融危機之後的措施。這些行動明顯支持資產價格,其效用亦將持續一段時間。

聯儲局果斷改變政策方針,雖然不難理解這是嘗試把利率正常化的措施,但是在通脹明確重返至目標水平前率先行動,現在看來似乎並非最佳做法。因此,在經濟復甦前,美國利率會持續偏低。

黃金處於牛市階段

此外,歐羅區亦出現明顯變化。歐洲各國最初採取不同的控疫措施,正如德國總理默克爾引述英國前首相邱吉爾「不要浪費每場危機」所言,支持制定新預算案及大型通貨再膨脹計劃,為分擔財政負擔設定新界限。雖然歐羅區仍面對不少挑戰,但分裂的風險已明顯減低。環保工業政策是這個復甦計劃的主要項目,旨在加快推動能源計劃,令歐洲成為環境創新的先鋒。

目前來看,市場前景仍然向好。宏觀股市有望廣泛回升,美國及中國以外的股市表現會較佳,而價值股與增長股之間的極端差距亦會收窄。同時,美元可能持續下跌,帶動全球承險意欲改善。現時黃金處於牛市階段,雖然其升勢最終可能會面對考驗,但在2021年前仍可望造好。

不過,這個情境預測可能受不少風險因素影響。假如要延續現時的牛市,必須有更多證據證明正常社交活動,可望在2021年完全回復正常,同時經濟困境不會持續惡化。在過去兩個市場周期常見的「假平衡」情況已經重現,而代價是政府加強對市場的干預和「金融抑制」政策的力度。雖然我們認為這會為市場帶來充滿考驗的後果,但未必會在短期內出現。

中美持續謹慎博奕

中美關係趨於緊張,市場表現暫時未受影響。目前雙方持續謹慎博奕,以免犧牲國內經濟復甦成果。然而,市場人士需密切留意局勢發展,兩國任何行動都有可能造成意料之外的後果,對全球生產商和消費者帶來影響。

儘管面對重大的潛在風險因素,相信增長型資產前景仍然向好,表現有望進一步上升。聯儲局現時致力降低實際利率,惟此舉可能拖累資產價格升勢。如果當局的行動奏效,弱勢美元可望利好非美國資產(特別是亞洲)、其他貨幣及黃金的表現。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads