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2020年9月8日

譚家駿 基金

譚家駿: 【亞太】趁低吸納優質股

亞太區股票市場過去數月雖然錄得強勁反彈,但不少市場仍然是低於年初時的水平。同一時間,除非新冠肺炎疫苗研發成功或出現有效的治療方法,否則股市前景依然難言明朗化。

不過,亞太區企業的資產負債表普遍強勁,不少企業更加處於淨現金狀態,可以有效應對短期內的現金流情況。因此,當股市受到衝擊回落,導致優質企業的估值亦受影響變得更加便宜時,其實就是趁低吸納的好機會。

今年以來的疫情衝擊,甚至乎整個年度的盈利全部報銷,其實不會對一間優質公司的長線價值有太大的損害,尤其是那些資產負債表強勁的企業,長遠仍可維持穩健增長,舉例而言,過去一段時間銀行股股價出現較大調整,就是低位買入的好機會。

印度民營銀行估值吸引

亞太區不少銀行股的股價此前已跌至歷史最低水平,我們認為包括不良貸款可能上升等等負面因素,基本上已大部分反映在股價之內,其中,印度銀行的機會更值得投資者關注。

在新冠肺炎疫情之前,印度金融業的市值已接近中國水平,惟其估值異常高昂,更有印度金融企業的市賬率更超過10倍。然而,經過一輪顯著調整之後,印度銀行業的估值已跌至亞洲金融風暴以來的最低水平,我們認為這個估值水平相當吸引,是買入高質素民營印度銀行的機會。

另一方面,消費品在以往的跌市之中普遍具有防守性的特質,但在今次的「疫」市下卻表現疲弱,主要由於新冠肺炎導致零售店舖關門及居家令,影響消費品需求。

消費股估值有望向上重估

不過,我們相信上述防疫措施的實施不會長期持續,加上環球利率低迷,尤其是美國聯儲局預計將維持在近零息水平至2022年,因此從現金流折現角度來看,消費股的估值有望向上重估。

要留意的是,環球中央銀行聯合行動,令進取的貨幣政策持續,在目前環球各地增長疲弱的情況下,這便令投資者蜂擁至長線優質的增長股。

而過往被市場視為具防守性的價值型股份及高息股,卻未有為投資者帶來保護資本的效果,反而是科技、科網股,卻成為新的防守性選擇,過去6個月以來表現相當強勁,皆因大規模封城等防疫措施逼使人們留在家中。

投資者再次變得不理性

近期股市由低位快速反彈,部分估值已經升至較高水平,尤其是近日市場對科技及生物科技新股的熱烈追捧,更是警示訊號,因為投資者行為再次變得不理性,將資金投放在沒有收入甚至是錄得巨額虧損的公司。

惟要預測市場走向相當困難,關鍵還是通過由下而上的方式,尋找具備長期投資價值,既是市場領導者又擁有強勁競爭優勢的優質公司,把握市場下跌時在吸引的水平買入,這些公司在疫後,甚至是未來3至5年,具備極佳的增長潛力,有充裕空間繼續發展。

 

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