熱門:

2020年8月29日

楊書健 理財方案 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】尋找安全投資

巿況未明之際,投資者自然傾向追求穩定回報。尤其這半年來,不少高息股需要削減甚至停派股息,可以穩定派息的債劵就顯得更吸引。而且,只要願意持有債劵直至到期日,債劵發行機構又不破產的話,即使買債買貴了或是回報稍低,但卻不會輸錢。

但是另一方面,全球央行都在放水,無論長短息都處於歷史低位。債劵計價比股價簡單,因為回報金額不會隨業績浮動,所以影響債劵只有利率和發行機構的信譽。如果集中買藍籌大企業或高級的政府債劵,信譽改變的影響應該較少,所以價格變化的主因就是利率走勢。

抓緊下一波經濟發展贏家

除非全球步入像日本過去二十年的低增長期,否則在疫情過後,經濟回穩之時,利率總會回升。屆時債劵價格或會普遍下跌,與現時追求穩定回報的目標反而背道而馳。

無可否認,現在經濟格局正在劇變,所以我的看法都是,現時最安全的投資反而是尋找將會受惠於下一波經濟發展的新贏家。八九十年代的滙豐和長江和過去十年的領展,都可以是例子。這就是過去幾周我一直思考能源業變化的原因。

當然,分散投資到債劵以增加及穩定現金收入亦是投資良策。在超低息期,最簡單的策略就是以長期持有為目標。債價上落會影響組合現時估值,但因為發行機構到期還錢是以債劵的面值為根據,因此只要長期持有優質債至到期日,其實中間的價格上落並非問題。

長期持有優質債至到期日

另外,以利率計算方法分類,債劵可以分為兩種:浮動利率和事前固定利率。浮動利率通常和國債掛鈎。例如T+1.5%就是美國10年期債券利率加1.5厘。現時美國10年期債券利率約0.7厘,T+1.5%就是2.2厘。假如兩年後,美國10年期債息升至2厘,T+1.5%就是3.5厘。因為這類債劵每次派息都會按巿場利率變化,所以沒有利率風險,每天的價格變動較少,是低息期另一類可以考慮的資產。最近見到有本地地產公司以T+3.5%發行債劵,一兩年後也許就變成五六厘的債劵,其實並非不吸引。

另一方面,固定利率債劵的價格卻會有所上落。例如有些債劵寫明派息3厘。只要發行機構不破產,每100元的債劵面值就會派息3元。假設這批債劵只餘下一年就到期,那麼到明年今日,投資者就能拿回3元利息及面值的100元,總共是103元。

如果息口下跌,令巿場覺得這張債劵應該值兩厘,價格就會升至約101元,到拿回103元的時候就賺了2元,就是兩厘回報。同樣道理,如果息口上升,巿場認為債劵值5厘,價格就會跌至約98元。到明年拿回103元,利潤5元,就是5厘回報。

定期存款是簡單安全選擇

當然,債劵剩下的年期愈長,要計算的派息次數就愈多,所以債價上落波幅亦愈大。債劵計價有時會列出存續期間(duration),就是計算這個價格波幅。年期愈長的債劵,存續期間就愈高,利率變動的時候,對價格的影響就愈多。

因此,在低息期投資固定利息的債劵,就宜集中在存續期間較短的選擇。但是這些債劵往往競爭大,所以價格高而回報低。回報太低的時候,也許與在銀行做3或6個月的定期存款,回報亦相差不遠,亦可更早拿回本金,也許是更簡單的選擇。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
歡迎訂購:實體書、電子書

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads