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2020年8月12日

譚家駿 基金

譚家駿: 捕捉亞洲股債長線機遇

新型冠狀病毒疫情為亞洲市場帶來極大波動,不過,這種短期的衝擊與波動,從長線角度來看,其實並沒有短線來看那麼顯著,而危機其實往往亦會為投資者帶來吸引的機會。

實質經濟仍錄得正增長

亞洲市場的基本面相當強勁,據國際貨幣基金組織(IMF)的估算,今年全球經濟如美國等主要經濟體皆受到疫情衝擊而錄得倒退,但新興和發展中亞洲地區的實質國內生產總值(GDP)仍可錄得正增長,過去多年來的實質GDP增速更屬全球前列,其股票和債券市場可以提供吸引的投資機會。

作為由下而上的投資者,我們認為可以透過均衡地同時投資於亞洲股票和固定收益市場,從而在中長線獲得穩定資本、定期收益來源,以及資本增值潛力。

我們主要投資於那些擁有穩定增長前景的公司,增長速度約在10%至15%就相當合適,但卻會避開那些年度增長目標高達30%至40%的公司,畢竟市場上真的有能力在長時間內維持如此高增長其實只是少數。

留意未來5年營運狀況

在衡量公司的投資價值時,我們會有多項分析,其中一項就是要看公司未來5年的盈利及現金流情況,並為公司的資產負債表進行壓力測試:例如若疫情持續,受影響的公司可能會因此而陷入破產危機,航空業由於固定成本高昂的關係在這方面的風險會特別高。

然而,危機同樣亦會帶來轉變或新的趨勢,如沙士時的經驗令港人更多的使用消毒產品,美國911事件亦帶來更完備的安防措施,亦會有上市公司在危機之後崛起。這次疫情也為健康護理及科技行業帶來長遠影響,如疫情令不少人需要在家工作,企業亦趁機優化成本結構。

舉例而言,化妝品公司就深受疫情衝擊,因為防疫措施下大家開始帶口罩,需要化妝品的機會亦因而減少。不過,化妝品的關鍵就在於推廣,現時網上銷售已佔整體化妝品市場一大部分,不少化妝品公司都考慮通過改善網上體驗及減省成本,我們認為當中將有企業的營運可進一步加強,甚至利潤率有望提升。

中國A股投資選擇不少

至於亞洲各地區市場方面,部分增長相當迅速,中國A股更加具備吸引的投資機會,以白酒行業為例,便有多達20間左右的上市公司可供選擇,自動化相關行業的情況亦是相若。

事實上,儘管中國仍是發展中市場,但當中不少科技企業已經是世界知名,香港在不少科技領域上已經落後於內地,例如內地已可使用面部識別支付,亦有不少無人商店。當然,在最先進的科技領域上,中國仍不及美國,但在應用科學及其他科技層面上,目前發展已經相當不俗。

中國之外,印度市場亦值得留意,其人口整體上相當年輕,經濟的發展程度亦相對地低,較中國市場落後5至10年左右,是亞洲區內其中一個高速增長市場;越南的情況亦相近,不少製造業轉移至當地,帶動工資上揚,既推動越南消費市場,亦令中產階層開始崛起。

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