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2020年7月29日

譚家駿 基金

譚家駿: 【日股】把握波動市 投資科技股

在新型冠狀病毒肆虐的情況下,全球主要股票市場都未能幸免,日本股市亦不例外,今年上半年日股出現極大波動,所有板塊都曾被投資者拋售。

值得留意的是,在這個拋售的過程當中,無論是優質、管理良好的企業,又或是其營運較差的同業都被「一視同仁」地沽售,作為由下而上的投資者,這對我們而言既是挑戰,也是機會,我們亦趁此機會研究消費者和企業的行為,以及是這些行為如何影響我們所投資的公司。

留意三大基本因素

對於如何建立一個無論在經濟擴張又或是收縮周期時,都可以成功的投資組合,我們認為需要符合以下三大基本因素。

第一,強勁的現金儲備。擁有安全的淨現金水平,是投資時需要考慮到的其一核心關鍵;第二,收入的能見度。可投資於那些純粹以本地業務為主的企業,本地需求有較高的收入能見度;第三,在市場上佔有優勢。投資以海外業務為主的公司時,要留意那些公司在其細分市場上是否佔有絕對優勢,例如是那些亞洲區內領先的消費品牌。

而在上述三大基本因素之外,在疫情後時代,由科技發展所驅動的大趨勢,亦值得投資者關注。

隨着我們開始適應由社交距離及旅遊限制措施所帶來的新常態後,電子商貿、網上支付、電子問診、雲端服務、虛擬及網上娛樂、網上教育平台等的發展,亦明顯加速,這個趨勢顯然會得以延續。

疫情促進軟件需求

舉例而言,日本具備在家工作能力的僱員目前僅佔全部的20%,我們預期這個比重將會持續上升,因此與科技發展相關的產品及服務的開支亦會隨同上升,這亦是投資日股時需要考慮的重要主題。

一家在日本經營保養、維修和營運(Maintenance、Repair and Operations,簡稱MRO)產品電子商貿平台的公司便值得留意,雖然這家公司已經是日本最大的MRO電商平台,但我們認為其仍有不少的增長空間,可以取得更大的市場份額。

相對於企業對企業(Business-to-Business,簡稱B2B)市場中高達30%的電商滲透率,電商滲透率在MRO市場中其實只有10%,我們相信疫情有助更多的銷售轉移至網上。

另一家日本公司同樣受惠於科技發展,特別是在家工作的大趨勢。其為日本最大的企業資源規劃(Enterprise Resource Planning,簡稱ERP)系統供應商,即使是在現時疫情及過往的經濟下行期間,表現依然十分穩健。

雲端服務前景不俗

該公司的經營利潤在過去22年持續增長,往績紀錄良好。由於更加多僱員將會在家工作,我們預期公司的雲端服務將可獲得更大的發展。

總括而言,上述公司在股市受到疫情顯著衝擊期間,與其他營運一般的同業一樣被投資者拋售,然而,恐慌過後投資者很快便意識到,這些公司未有受到疫情的太大影響,帶動公司股價迅速反彈。

這些公司的特點是與科技發展密切相關,同時亦具備優質管理層及穩健的基本面,投資者宜把握今年的波動市況,以投資於這些與將來大趨勢相關的優質企業。

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