我們繼續看好亞洲風險資產。我們關注的是經濟正在重新開放，政策繼續保持寬鬆。大部分經濟體的廣義貨幣供應會保持兩位數增長，東盟和印度仍在下調政策利率。我們已觀察到積極的跡象顯示亞洲經濟正在加快復甦。所以我們看好亞洲（日本除外）地區的股票和高收益債券，並認為前期表現落後的行業更具投資價值。
北亞地區疫情受控
亞洲經濟正有序重啟。以中國為首的北亞地區疫情基本上受控，而東盟和印度則喜憂參半。北亞的感染率相對較低，出行已接近正常水平。北京新出現病例一開始確實引發全國再度「封城」的憂慮，但有關部門採取堅決果斷的措施，印證我們認為當新病例激增時，更有可能實施局部而不是全面封鎖的觀點。
隨着亞洲從第三季起進一步放寬限制措施，我們預期市場信心指數（採購經理指數和消費者信心指數）將從略微負面轉為相當正面，同時消費將出現反彈。我們預計東盟和印度的年均GDP增長率將從2020年的-4.6%大幅反彈至2021年的6.8%，而南韓和台灣地區將從-1.7%反彈至4.2%，2020年第四季至2021年第二季的表現將最為亮眼。
中美局勢緊張依舊
中美第一階段貿易協議似乎未受影響，但即將到來的美國總統大選難免帶來一些不確定性。儘管新冠疫情期間，中國在兌現第一階段貿易協議方面進度落後，但自5月以來，中國繼續加大農產品和能源產品採購力度，以保第一階段協議不破裂。美國兩黨總統候選人在競選中，都會採取強硬對華立場，但大選後的政策重點可能還是支持國內經濟。
我們認為美國近期終止香港特殊待遇，其影響有限，因為香港與美國之間的貿易規模很小。美國取消香港的特殊貿易地位，意味着美國與香港在1997年之前既有的商業條款終結，這包括不再對香港實施零關稅（相比而言對中國大陸商品實施19%關稅），對敏感技術實行出口管制，進行簽證限制及需要重新擬定航空服務協定等。關稅對貿易和物流業的打擊應該有限，因為香港已不再是絕大多數貨物輸送量的原產地。
其次，美國還可能祭出金融限制措施，比如對中國大陸與香港官員實施制裁，或者對政府機構及銀行實施制裁等。但我們認為對香港作為中國的主要離岸金融中心的地位，目前不會有有太大影響，除非美國採取極限金融施壓，但這個可能性也很小。此外，我們認為港元聯滙制度也不會發生改變，該制度依然穩健可靠。同時，美國加大對中資公司的審查力度，將推動更多資本流向香港，因中概股將尋求赴港上市。
為上行潛力作準備
隨着資本市場運行回歸正常，投資者開始尋找具吸引力的投資機會，但這已變得更具挑戰性。因此，投資者逐漸提高風險偏好，在股票和部分高收益債券中尋找機會。我們總體看好股票，並認為亞洲的風險回報頗具吸引力：亞洲股票估值相對於全球不高，且今年該地區盈利增長勢頭應相對強勁。
短期內，投資者應關注亞洲經濟重啟的受益者，比如消費電子產品、飲料、汽車、交通運輸和零售行業，以及部分博彩公司。中期內，我們看好估值合理的成長股，比如部分科技平台和優質周期類股（保險公司和銀行）。長期內，我們依然看好中國智慧基礎設施和東盟新經濟等結構性主題。
胡一帆
