疫情下英國經濟放緩，導致大量預算赤字有待填補。因此，國家債務佔GDP比重已升至95%以上。為此，英倫銀行推出了大規模國債購買及借貸計劃，增加了銀行的儲備結餘。與此同時，M4及更廣泛的貨幣措施大幅增加，幫助穩定股市等金融市場。
開支大增赤字飆升
不論是官方或是私營調查均顯示，英國經濟已跌至只有新冠肺炎爆發前經濟活動水平的42%左右。據ONS調查數據（4月3日至5月3日）顯示，從數額來看，2020年第一季英國GDP估計較2019年第四季下降2.0%，為2008年第四季以來的最大季度跌幅。單獨來看，3月份的按月GDP數據為2020年第二季經濟潛在的進一步跌幅提供了指引。考慮到3月份僅最後兩周受到新冠疫情的嚴重影響，該月數據即按年下跌5.7%，這表明2020年第二季GDP跌幅很可能是這幅度的兩倍左右，即按年下跌約11%。
截至目前，政府收入下降，但開支劇增，導致其出現巨大的資金缺口。從12個月總移動基準來看，截至4月止過去12個月的政府收入為7377億英鎊，開支為8517億英鎊，使本財政年度的初期差額高達1140億英鎊。
央行未能撤回投入市場資金
在市場恐慌期間，例如3月份當疫病大流行威脅及其對經濟及金融市場的影響逐漸明朗，導致市場瘋狂拋售時，央行為市場提供充足的流動性，以安撫恐慌情緒。一旦市場情緒平復，央行實際上應該可撤出系統內多餘的現金。
然而事實上，環球金融危機後，英倫銀行曾落實兩次量寬購買計劃，分別是2009年及2011/12年期間，而其後又於英國脫歐公投後（2016年底）實施了第三次量寬計劃，但每一次央行都未能撤回投入的全部資金，因此央行資產負債表一直於銀行體系內佔有較高的比重。
要討論英倫銀行於今次金融危機當中的作為，最好先看負債，因為負債的披露較資產為多。於現時危機中，英倫銀行的量寬購買及貸款操作淨額再次推高其銀行結餘。從3月13日的4601億英鎊，升至5月29日的6577億英鎊。如果我們再加上流通中的現金貨幣，截至5月29日，總貨幣基礎已從5342億英鎊擴大至7348億英鎊，同期增加逾2000億英鎊。
廣義貨幣急增穩資產價格
英倫銀行隨後的資產購買，商業銀行企業及證券購買的透支提取，連同政府為援助實體經濟專門實施的計劃，都導致廣義貨幣增長急升。儘管我們更傾向於從長期角度研究貨幣增長的影響，但按每月年化基準計，3月份每月英國廣義貨幣增長指標（包括英國所有銀行及儲蓄銀行的存款）年增量為28%，4月份為25.5%（亦為年化），都在一定程度上幫助股市及固定收益市場恢復平靜。
祈連活(John Greenwood)
