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2020年6月24日

Axel Lomholt ETF

Axel Lomholt: 利用ETF抵禦市場波動

受到部分國家新冠病毒疫情反覆,及美國聯儲局對經濟前景較為悲觀的預測所影響,全球金融市場料會持續波動。在市況波動的環境下,我們留意到不少投資者利用交易所買賣基金(ETF)作為投資工具。基於ETF具有低成本、交易靈活及多元化等優點,有關產品能夠滿足投資者不同的需要。

近期ETF錄得淨流入

根據ETFGI數據,今年首5個月,亞太區ETF市場錄得56億美元淨流入,較去年同期增長超過一倍。即使在3月市況大幅波動時,區內ETF市場亦錄得32億美元淨流入,反映投資者透過ETF作策略性交易或調整投資組合。美國作為全球最大的ETF市場,在3月份波動市況時亦錄得50億美元淨流入,其淨流入的方向與全球ETF市場一致。

ETF為市場提供流動性

全球股市在2、3月時大幅震盪,其時ETF發揮了抵禦市場衝擊的作用。以美國ETF市場為例,在今年3月9日至18日市況大幅波動期間,在美國上市的ETF每日平均成交量幾乎是2019年的4倍。

ETF亦可為市場提供流動性。當市場充滿不確定性時,很多投資者都會對個別證券的流動性抱持懷疑態度,但由於市場莊家願意繼續承擔風險,紓緩了投資者的擔憂,這亦為買賣ETF的投資者提供了一個具流動性的二級市場。

波動市下折讓溢價變化速

此外,當市場在2月底和3月初出現波動時,ETF的市價與資產淨值(NAV)之間的差距,較正常情況為大,這是由於市場莊家的報價反映了較昂貴的交易成本。尤其在債券ETF方面,當市場震盪導致ETF的市價與資產淨值之間的差距大幅擴大,並產生折讓(即市價低於資產淨值),這些折讓反映了投資者對相關證券的資產淨值的預期。

ETF的市場價格反映市場每時每刻的判斷,當中涉及的因素包括:(1)市場莊家對ETF組合相關證券的估值;(2)ETF的供求關係;以及(3)在相關證券存在較低流動性的環境下,市場莊家繼續為ETF提供流動性的成本。

在波動的市況下,ETF的價格會反映不同因素,投資者應預期價格會迅速變化。同時,當投資者評估折讓和溢價時,應考慮全面的歷史數據,而非只參考特定時間點的數據。以一項於美國上市的投資級別債券ETF為例,在2007年4月3日至2020年3月16日,有九成的時間其市價與資產淨值之間只存在輕微的0.2%折讓至0.4%溢價。

分清市價盤與限價盤

在最近數月的波動市況下,ETF可謂經歷了艱難的考驗,證明其具有抵禦市場波動的能力。然而,當市場充滿不確定性時,我們建議投資者應盡量避免在市場顯著波動時,或在交易日的開始或結束時進行交易。投資者亦應留意市場波幅可能會大幅影響ETF買賣差價,以及了解清楚市價盤(即以市場上的價格即時買賣,但未必能以特定的價格成交)和限價盤(即交易必須以投資者所指定的價格或較佳的價格成交)的分別,並小心使用交易指令,以減低買賣ETF的風險及交易成本。

Axel Lomholt

領航投資

董事總經理兼亞洲區投資組合主管

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