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2020年6月2日

陳致洲 基金

陳致洲: 去全球化加速 瞄準科網醫藥板塊

隨着新型冠狀病毒疫情逐漸受控,全球多國陸續解除封城。疫情短線雖對經濟帶來衝擊,但中線並沒有改變亞洲區的基本因素,預期亞洲經濟會繼續溫和增長,投資者可留意三大投資主題,包括加速數碼化、提高負債率及去全球化,以應對2020年的投資環境。

新冠肺炎疫情期間,多國都實施社交隔離措施,大家都被迫在家工作,子女要在家上課,叫外賣或網上購物的次數也增加,令人感受到數碼化正在加快。事實上,很多公司在疫情下添置了不少電腦及科技裝置,而政府對家庭的補貼亦主要花費在電腦上供子女學習。

至於各國債務情況,當疫情擴展至全球時,各國政府均嚴陣以待,施展銀彈政策,以紓緩疫情對經濟帶來的負面衝擊。在大灑金錢下,很多政府的負債比率大幅提高,未來需要償還有關債務。與此同時,基於政府的市場參與度提高,而政府的效率相對私營企業較低,因此相信未來經濟增幅會不及從前。

回購減少改股票走勢

過去多個月,有些公司因財政狀況欠佳而關閉,令市場上出現強者更強,弱者更弱的局面。過去兩、三年部分美國公司因回購股票,股價表現理想,如今疫情令持有現金水平下降,公司可以回購的金額減少,或許會改變這些股票的走勢。

第三個主題是去全球化,由大世界變成小世界。在去全球化下,中美正面交涉將愈來愈少,並加速了生產鏈的轉移。當中台灣及越南等數個國家特別受惠,尤其在科技領域。

台灣越南受惠生產轉移

2019年1月初,台灣為鼓勵台資公司由內地遷回台灣推出優惠政策,如今計劃已進行約一年多,已有約200多間公司返回台灣投資,商廈空置率亦由9%降至4%。越南方面,不少台灣及韓國公司遷至越南發展,因中國雲南與越南的乘車距離只須兩個半小時,當地人口多,人工亦便宜,所以很多公司願意在越南發展。

隨疫情緩和,未來實體經濟或會出現U型復甦,不同板塊表現各有不同,部分會有V型反彈,部分行業則可能出現整合。面對中美角力的範疇由貿易戰,發展至科技戰甚至金融戰,股市料有更多波動,更需要做更多從下而上的選擇。

市場關注中美摩擦升溫下,中資概念股恐面對停牌風險。若美國要求中概股除牌,很多美國預託證券(ADR)或要返回東南亞、內地或香港市場上市。現時標普500指數的科技及網上消費股佔指數的26%權重,由於這些新經濟股盈利理想,近年帶動標指上揚。

中概股來港上市利恒指

恒指公司早前已表明會於8月起納入同股不同權股份,若這些新經濟股ADR回港上市,不排除恒指盈利增長會大幅提升,對投資者來說是喜訊,相信不少內地投資者都希望未來「港股通」可以有更多新元素,並加碼投資港股。目前在美國上市而又符合港交所上市要求的中概股約有36家,當中有4至5家已表示想回港上市。

除科網股外,過去12個月,本港有很多生物醫藥新股表現不錯。由於去全球化下,中國未來會較少倚賴美國,各行業紛紛出現本地化,如製造業生產本地化、醫藥本地化等。近年很多中國留學生在美國攻讀博士,回國後在醫藥行業創出成就,特別是在癌症及糖尿病領域研發了很多新藥,並得到中國政府的配合,令他們得以在內地市場一展拳腳。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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