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2020年6月3日

譚家駿 基金

譚家駿: 【日本】日股疫後新趨勢

新型冠狀病毒衝擊全球經濟,各地股票市場亦顯著波動,日本股市亦不例外。日股投資者在第一季度不分優劣地拋售所持股票,所有行業均面臨沉重沽壓,無論是質素較佳及管理優良的企業,又或是吸引力較低的同業,都同樣遭到沽售。

大市受挫、大量公司股價急跌固然會令投資者感到不安;然而,恐慌性拋售同時亦代表投資者可以在具吸引力的估值水平買入看好的股票,並在市場回穩的時候從中獲利。

回顧過往日本市場的歷史,每一次危機過後,消費者和企業的行為都會出現根本上的轉變,2008年的全球金融危機和2011年的東北地震、海嘯,也曾出現相同情況。目前面對的全球疫情危機相信亦不會例外,我們嘗試預測可能隨之而來的正面發展,並從中尋找可望受惠的公司。

科技產品開支料增

舉例而言,日本目前只有不足20%的僱員具備遠程工作的能力,但隨着疫情的影響,我們認為這個比率必然會上升,繼而增加科技相關產品和服務的開支。

除此之外,當我們逐漸適應保持社交距離和實施旅遊限制的新標準後,電子商貿應用、數碼付款、遠程醫療、雲端服務、虛擬和網上娛樂,以及網上教育平台的應用將持續加速發展,這些都是值得關注的投資機遇。

其中,我們建議投資者關注那些需求能見度較佳的公司,包括藥房和售賣日常必需品的折扣食品零售商、以經常性收益模式營運的軟件和科技方案供應商,以及電子商貿和數碼付款網上平台。我們認為,即使全球經濟衰退,這些公司都能繼續穩健發展,在危機後展現更強的實力。

衞生健康護理受惠

疫情刺激消費者對衞生和健康護理產品需求增加,藥房經營商可望受惠。一家為消費者提供一站式方案,並特別專注於配藥及藥房服務的公司值得留意。不少藥房同業鑑於配藥業務的初始成本高昂而放棄這個市場,但這家公司願意作出前期投資,因此成為日本最大的藥房之一。

以收益計算,該公司佔處方藥物市場的份額只有2%,但隨着消費者行為出現變化,加上更多人願意光顧家居附近的藥房,近期已經開始惠及其業務。上述趨勢配合政府鼓勵民眾使用社區健康護理服務的政策,我們認為,該公司業務尚有增長空間,公司可以憑着穩健的品牌形象和成熟的配套基礎設施,繼續在這個整固的市場擴張。

網購助減採購成本

電子商貿亦是必不可少的投資領域,有一家公司經營日本最大的保養、維修及營運(MRO)電子商貿平台,我們相信其增長潛力不俗,可以繼續在分散的保養、維修及營運業爭取市場份額。

值得一提的是,電子商貿在整體商業對商業市場的滲透率為30%,反觀在保養、維修及營運業的滲透率只有10%,我們認為,這次疫情將加快轉型至網上購物的趨勢,特別是考慮到經濟規模和減少採購成本等優勢,該公司在商業對商業市場的地位強勁,可望直接受惠。

譚家駿

首域投資

北亞洲區分銷業務部董事

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