熱門:

2020年5月28日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 風向變 投資不變?

香港投資市場過去兩周出現180度的轉向,前一周才憧憬恒指未來改制對市場的正面影響,但上周有關「港版國安法」的消息一出,即令投資者轉為擔憂政治及經濟前景,上周五恒指錄得近5年來最大的跌幅,收市跌逾5%便是最直接的市場反應。無疑近日投資風向明顯有變,或許未至於全面悲觀,但肯定不如早前樂觀。

現階段投資者又應該如何面對,是否需要調整投資,抑或是應該採用人棄我取的進取策略。我們相信每個人的答案或許都有點不一樣,即使不計近兩周的變化,市場對中美就科技的爭議已令人擔心,但另一邊廂不少地區先後解除封鎖,本周最新有日本取消緊急狀態,在反映單計經濟情況應較一至兩個月前明顯更為明朗。若投資者認同長線價值的話,個別地區及板塊或許值得注意,反之若是希望增強防守性的話,亞洲美元債券甚或是一個全球的分散收益組合亦可作為參考。

復甦萌芽

上周股票到新興市場債券、原油、澳元和貴金屬等一眾風險資產普遍反彈。我們認為這反映出自疫情開始以來一直關注的幾個關鍵因素正逐步趨於穩定。這些驅動因素包括首先是美國和歐洲的新增病例數持續下降,使得更多地區(繼中國3月份重啟經濟活動以來)可以重新開放; 第二是疫苗測試前景樂觀(此前有報道稱,一種藥物療法的早期試驗效果良好);第三點是全球各國政府承諾採取更多刺激措施(最近的例子是中國全國人大會議);第四點是初步跡象顯示企業盈利預期正在觸底,以及第五點是德國總理默克爾和法國總理馬克龍之間達成協議後,歐盟各成員國逐步結成財政同盟,支持疲弱的歐羅區經濟的可能性提高,一方面降低了前景的不明朗,亦同持推動了市場的樂觀情緒。

風險升溫

短期內,風險資產要進一步反彈存在多重障礙。首先是中美局勢趨向緊張。隨着11月份美國總統大選臨近,這些地緣政治風險可能會升溫─只要不至於有損美國經濟,抗衡中國的立場或許可以幫助贏得選票。另外,新冠疫苗和藥物試驗也存在效果不佳的風險,而債務飆升、預算赤字驟然擴大,以及監管限制日益增加的背景下,政府能否順利重振經濟,恢復就業,也是一大挑戰和風險。隨着各主要經濟體陸續得到解封,出現第二波疫情爆發的風險也隨之而來,正如主要的新興市場印度和巴西,近期每日的新增病例仍在增加。

中國或加碼刺激

中國人大會議今年沒有制定2020年的具體國內生產總值增長率目標,這是史無前例的決定。此次全國人大將失業率目標定為6%左右,2019年為5.5%,官方資料顯示2月份城鎮失業率達到峰值6.2%。今年全國人大提高了預算赤字目標,並擴大地方政府專項債券發行額度,表明其加碼財政刺激的意圖。我們認為,全國人大的官方宣言還預示着貨幣寬鬆的節奏將加快,途徑是在未來數月進一步降低銀行存款準備金率、削減利率和加快信貸增長。地方政府已經開始發行債券來為基礎設施專案融資。隨着4月份基礎設施投資加速,這些舉措的效果已經開始滲透到經濟中。

美國商務部早前以國家安全為由,宣布收緊對中國科技公司華為及其附屬公司銷售半導體的限制。該聲明在事實上將現有的對向華為及其附屬公司出售美國生產半導體的禁令,擴大到了全球範圍內使用美國硬體生產的半導體。話雖如此,我們預期聲明不會對科技股表現產生重大影響,故此繼續看好美國和中國的科技板塊。

短期內香港市場或許仍然擺脫不了「港版國安法」的影響,最終條文如何、執行細節及外界的反應均有機會帶來截然不同的影響。我們對香港市況暫採取觀望態度,但認為股市在短期內重試3月份低位的機會理應不大,因為市場對經濟及疫情的看法在過去兩個月已出現顯著的改善,而未來更多中概股回流及中國在兩會後有推出的政策,均可能為市場提供額外的催化劑。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads