筆者上月提及各大央行及政府的「印銀紙」行動，將會如2008/09年金融海嘯時一樣，製造下一個資產泡沫的形成。相信受惠的將包括個別有限量供應的資產，例如黃金或某種形式的數碼資產；至於房地產方面，雖然也是有限量供應，但金融海嘯後的量寬政策促使樓價大幅上漲，除了個別地區外，相信這一次較難再次受惠。
現時各大央行及政府所推出的貨幣及財政刺激政策，力度史無前例。暫時估計，美國所推出的各種經濟刺激政策已達其GDP的三分一以上，歐羅區及日本也達到其GDP的五分一以上，中國則達到十分一以上。實行這麼大型的刺激措施固然會對經濟產生一定的支持，但無限量的量化寬鬆同時會使錢的價值下降，而當錢不再值錢的時候，供應有限的黃金相信會繼續受到追捧，有機會於一兩年內重返歷史高位並創下新高。
至於股市，雖然不是有限供應的資產，但也一定會受惠於極度寬鬆的貨幣政策。歐美股市最近反彈了不少，但兩地過去多年已實行零息及量寬政策，筆者存在懷疑究竟現再實行對刺激經濟的效力有多大。從長遠的角度看，筆者還是對中國及亞洲的經濟比較有信心。中國股市漸趨成熟，對外亦愈來愈開放，在經濟規模持續擴張及產業鏈發展成熟的大環境下，版塊及股票的選擇變得更為豐富，從上游的原材料及採礦等，到中游的製造業，至下游的消費，服務業等，都充滿了不少優質的股票，相信疫情過後，將會吸引更多長線投資者慢慢把資金調配過來。同時，中國在過往並沒有用零息或量寬的貨幣政策去催谷經濟，使用的主要都是較為集中在財政政策上。相比歐美，中國如有需要加大經濟刺激力度的話，將有較多的途徑及空間可用。
在此，筆者想分享現在我們團隊在中國市場上最喜歡的兩個板塊作為參考：
1. 醫療器械。目前醫療器械行業較為受投資者追捧，儘管行業目前估值較高，但相關公司增長的確定性較高，有望體現當前估值水平。國產醫療器械價格約為進口產品價格的三四成左右，而在近年國內醫療器械公司對於研發投入的增加，目前與進口產品質素上的差距已不斷縮小，使得產品性價比較高。受到政策的支持，國內將會加大對國產設備的採購，並開始減少對進口產品的依賴。此外，行業門檻相對較高，只有部分有優勢的公司具有生產能力，使得市場競爭相對較小。加上隨着中國人口開始老齡化，市場對於骨科、心血管疾病等的醫療需求，以及對醫療器械的需求亦將會長遠持續增加。
2. 物業管理。物業管理行業仍然處於規模成長期，目前市場規模即將突破萬億元人民幣，且鑑於其非周期性的特質，在疫情中或過後，行業優質公司均能提供穩定的現金流，為公司提供較大的增長空間。目前物業管理公司前50強管理面積的市場佔有率低於20%，市場較為分散，優質公司在保證品質的前提下，可通過收購合併去增加管理面積，提高市場佔有率。現時，物業管理已成為房地產企業價值鏈上的重要的一環，而我們更偏好於母公司為房地產發展商的物業管理公司，因這能提供更高的增長清晰度。
薛永輝
