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2020年5月12日

Keith Wade 宏觀分析

Keith Wade: 疫情對經濟構成多方面影響

近日,我們陸續看到各地公布第一季的國內生產總值數據,整體表現下跌了近5%,可謂相當疲弱。我們預料第二季的數據將進一步惡化,而按季比較的非年度化數據更有可能錄得20%的跌幅。

在過去數星期,美國的失業大軍已達到3000萬人。雖然調查結果未必可以完全反映現實中的情況,但單憑該數據的三份之一,失業率便已相當於18%。

美企重整推升失業率

美國是否可以在5月內解除封城措施已成為關鍵問題,可惜這個可能性似乎較低。從我們觀察到的新型冠狀病毒疫情數據所得,現時要重啟當地經濟似乎仍然言之尚早。

在業績公布期間,企業已紛紛就第一季度的財務數據制度作出說明,我們亦了解到它們的前景頗為艱難。當中,有數家企業已公布了大幅度重整架構的計劃,預料航空業、旅遊業等都將出現裁員的情況。因此,5月份的失業數據有可能進一步上升。若當地的封城措施得以解除,我們或有機會看到失業率回穩。

中國率先走出低谷

我們或許可以從中國解除封城措施的經驗中獲得不少啟示。德國在這方面亦較其他國家領先許多,除了解除大部分禁令外,亦已開始重開小型商店。意大利和西班牙亦相繼跟隨前者的步伐,並陸續採取類似的措施。雖然英國已開始分階段復工,但當地仍需面對人口流動上的挑戰。

若我們將社交距離納入考慮,中國和亞洲部分地區將率先走出低谷,而歐洲預料亦會隨後跟上。不過,美國則有可能相對滯後。除非當地可以同時按不同州份逐步解除封城措施和維持人口流動的限制,否則美國至少在未來三四星期內亦難以完全恢復過來。

消費弱或拖慢復甦

從高頻數據看來,中國經濟正持續復甦。但受眾多因素影響,數據仍有待回復至疫情爆發前的水平。

在參考中國的交通數據後,我們發現人們似乎是以交替形式復工,而且都集中在工作日活動,周末出行的情況則較少。這與解除封城措施的主要挑戰有着密切的關係。人們在空閒的時候並未有外出到商場或食肆消費。他們寧願留在家中,以避免受到病毒感染。

我們從一些與中國類似的地方觀察到,生產力雖然正逐步恢復,但消費卻相對滯後。最終,生產力有可能要稍為放慢,直至消費力再次跟上步伐為止。

Keith Wade

施羅德

首席經濟師兼策略師

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