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2020年5月1日

蘇達輝(Philip Saunders) 基金

蘇達輝(Philip Saunders): 疫情下不缺投資機會

新冠病毒全球大流行、石油減價戰和市場流動性事件形成三重衝擊,使大市波幅較2008年全球金融危機時高。雖然大市近期走勢令投資者不安,但不分優劣的拋售及異常市況,卻在不同資產類別內創造投資機會。投資者需嚴守紀律,抵禦市場波幅的衝擊,並維持足夠靈活性,在理據充裕時才決定是否選擇性承擔投資風險。

從較短期來看,投資評級信貸,和防守型或受周期影響較少的股票,可會成為投資焦點。就較長期而言,隨着中國經濟轉型至更受消費帶動的模式,亞洲股票有望受惠於這個正面的結構性趨勢。

看好財力強槓桿低企業

股票方面,優質及風險較低的股票,由年初至今表現大幅優於價值型股票。同時,大型股表現優於小型股已形成一股趨勢。財政刺激措施可能令通脹上升,或會引發市場討論投資趨勢的潛在變化。然而,現階段看來,新冠病毒疫情導致需求受壓,令全球通脹現有阻力增強,對於備受結構性挑戰的行業內高負債的企業而言,需求受壓料將更具挑戰性或無法克服。市場內不少「價值型」證券亦明顯具有這些負面特性。對於財政實力較強、槓桿比率較低及具備較穩健增長特性的企業而言,其表現將持續更加穩健。

就病毒疫情爆發所構成的影響屬短暫性或長期性而言,市場至今尚未為各行業作出區分。投資者需懂得在市場內發掘具備結構性增長利好因素,而在現階段不受影響或甚至增強的企業,才可開創投資機會。

中國結構性趨勢存機遇

地區方面,我們維持對亞洲股票的信心。隨着中國經濟轉型至更受消費帶動的模式,加上近期宏觀經濟發展可望進一步鞏固這種模式,相信可為區內帶來正面的結構性趨勢發展。另外,區內市場在今年初反覆波動後,目前估值水平已開始變得吸引。

黃金目前價格水平吸引

在黃金市場方面,黃金目前的價格水平顯得吸引。投資者一般會在實質利率處於負水平、經濟不明朗因素升溫或股票市場表現欠佳時買入黃金作保值,而這些因素已經出現在當前環境。由於黃金與增長型資產長遠來說存在可變相關性,因此不一定可視為防守型資產。

年初至今,黃金的表現波動,投資者急需套現及美元升值令市場流動性緊絀。美元估值過高,以及央行為市場注入大量流動性,加上短期和長期利率甚低,應能為此後的金價提供支持。

現時的估值水平可帶來個別領域的買入機會,但投資者需要仔細分析不同市場和證券,並同時提防短期按市價計價而可能出現的各種情況,才可發掘真正的長期投資機會。

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