熱門:

2020年4月30日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 短線或審慎 長線仍樂觀

風險資產經歷了腥風血雨的3月後,在4月份展開了強勁的反彈。隨着各地疫情漸漸受控,不少地區更計劃重啟經濟,市場氣氛明顯逐步恢復。惟上周國際油價一度跌至負數,正好提醒投資者前景或許不會是一帆風順。

短期內市況或許有機會出現整固,甚或是再現顯著向下的走勢,畢竟未來經濟以致是企業盈利的挑戰仍然相當大,但目前來看要重新測試3月低位的機會不高。另一方面,各地連番的貨幣及財政刺激措施料將有助中長線的經濟以致是企業盈利。正如疫情最終將會過去,而投資市場亦有望在中長線迎來「好日子」。

政策減油價暴跌影響

油價暴跌可能意味全球消費者將擁有更多可支配收入,而製造業和企業的能源成本會降低。油價下跌也拉低了市場的長期通脹預期。這反過來可能會使各央行得以在更長期內維持超寬鬆政策,這會導致利率下行,後者可以幫助各國政府融資,以應對創紀錄飆升的財政支出。

不過,油價暴跌亦可能會增加能源輸出國和能源行業,尤其是美國頁岩油行業的違約風險。更大範圍來看,這也加劇了投資者對通縮風險的憂慮。關鍵在於打破消費者預期的負面反應。我們相信力度空前的貨幣和財政措施,將有望減輕這項風險。若果增長前景依然低迷,那就可能需要更多類似的政策。

投資者對原油以外的其他行業的情緒卻持續見改善。最近幾周,歐洲各地新冠肺炎個案的增長趨勢有所放緩,德國已經允許部分商店及學校恢復運作。作為歐洲疫情震央的意大利將公布從5月4日開始解禁的具體計劃。美國方面,新增病例數目亦已經進入平穩期,部分州份(得克薩斯和明尼蘇達)得以放鬆封鎖措施。與此同時,決策者加大了刺激措施的力度:美國國會批准了另一項針對小企業的刺激措施,規模約5000億美元;歐盟正在考慮一項1萬億歐羅的支出計劃;中國同時間則加速基建支出。

我們認為,這些政策措施(各國政府承諾還會推出更多後續措施)絕對利好未來6至12個月風險資產的表現,不過未來一個月左右的時間內,市場回吐的風險不容忽視,畢竟我們由3月底部計算已錄得一個相當強勁的反彈。由於預測市場見底的時間甚為困難,我們相信謹慎的做法是嚴格執行逐步加倉的策略。

看淡美歐中能源股

從圍繞油價的頭條來看,股票、債券或外滙市場近期受到的市場影響相當有限。不過,每類資產的情況略有不同。原油相關的外滙方面,美元兌加元滙率對油價敏感,因為原油是加拿大重要的出口商品,如果圍繞油價的新聞發生逆轉(預計未來3至12個月會發生這樣的情況),美元兌加元短期內或會進一步回吐早前升幅,最近的阻力位在1.4260。

美國高收益公司債方面,雖然名義收益率相當誘人,但考慮到能源行業高收益債發行企業正承受更大的經營壓力,此類債券風險調整後的回報缺乏吸引力,投資者或要保持謹慎,避免在短期內加倉相關資產。

至於能源股,我們不甚看好美國、歐洲和中國的能源股。全球股票在2月份創下高點以來,能源板塊表現最差勁,跌幅曾接近四成。經歷了慘痛的資本損失,放在能源行業投資者面前的一個關鍵問題是,派息能否得到保證。我們認為,美國企業的派息前景是有保障的,因為按歷史來看,美國主要油企向來維持一定的派息水平,即使是2008年油價及經濟暴跌之際亦是如此。

中線穩步加倉股票

我們繼續看好全球股票的中長線前景,雖然未來一個月可能將充滿挑戰,但我們認為從未來3至12個月的投資期來看,穩步加倉股票仍是合適的策略。雖然市場對於全球上市企業的預期共識是,2020年盈利按年將下降11%,但2021年盈利卻有望按年反彈21%。我們認為,2021年盈利預期反彈,加上各地力度空前的政策應對措施,將是驅動市場走高的因素。

投資者要留意的是,經過了5月的顯著反彈,預計股市在未來一個月將回吐部分升幅。技術分析顯示,標普500指數正處於區間上方,向上的阻力在3000點,下方的支持位則為2月份低位2237點。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads