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2020年5月1日

舒暢 中國

舒暢: 【中國】經濟曙光漸露

新冠肺炎疫情衝擊中國今年經濟增長,但我們相信中國已度過疫情最嚴峻階段。中國經濟活動重回軌道,大型企業的生產和商業活動亦已逐步回復正常。4月中國疫情進入穩定階段,大部分城市已基本恢復對外開放。

疫情受控刺激內需

現時中國國內的疫情受控,加上復工復產勢頭強勁,令3月各項經濟數據跌幅收窄,表現優於預期。我們預計,今年中國經濟的增長預期從之前預測的1.4%調整為2%,雖與2019年錄得6.1%的增速相比仍有差距,惟下跌幅度略為收窄。

環球經濟下行風險猶在,而中國經濟前景仍有待觀察。同時,中國政府政策重點已從針對性的緊急救市措施轉為經濟措施,以刺激內需。4月歐洲、北美等地區疫情急劇惡化,疫情全球蔓延令全球供應鏈受壓,中國的出口量大幅放緩,故經濟復甦有賴內需帶動。面對疫情,中小企仍然經營困難,加上國內需求尚未完全恢復,中國當局的政策調整或有助於經濟抵抗下行壓力。

中國第一季GDP按年回落6.8%,降幅小於預期的11%,主要與3月供給側活動出乎意料地增長有關。與我們之前的預測相比,3月數據快速反彈為穩定的復甦步伐奠定基礎。

政策推動有利復甦

儘管如此,鑑於全球經濟衰退和國內民營企業需求疲弱,預計今年內中國經濟復甦仍然面對重重挑戰。我們輕微下調其餘3個季度的經濟增長預測,鑑於生產量意外上升和當局推動政策的影響,同時下行風險擴大。

隨着疫情緩和及政府解除限制措施,經濟活動從中反彈。中國3月製造業採購經理指數(PMI)由2月的35.7歷史低點回升至52,3月經濟數據顯示中國生產方面有強勁反彈。我們的分析顯示,中國經濟持續回暖,4月復工率上升至95%左右,但全球對貨品需求減低將窒礙中國經濟繼續復甦。受惠政府大力支持基礎建設,金融及資訊行業會繼續有出色表現,而其他服務行業亦陸續恢復營運。

料人行年內再減息

我們預計,中國政府將推出更多針對性刺激措施和財政紓困措施。考慮到銀行資產負債表內外等活動因素,我們預計2020年預算赤字將增加至GDP的8%至9%,高於2019年的5%。

另外,預測人民銀行或會進一步減息30至40個基點。與2008至2009年期間中國當局實施的經濟刺激措施不同之處,為是次政策重點不在於實現具體的GDP增速,而是以保障國內就業機會為首要任務。

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