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2020年4月21日

王良享 市場分析 良言共享

王良享: 【良言共享】美股不宜追貨 待消化壞消息

過去兩周內,美國總統特朗普不停出招,最受市場關注者莫過於上周四美國政府發布指導方針,允許各州和僱主在一個月內逐步在條件允許的情況下,分3個階段復工。這3個階段分別為:第一階段,需要超過14天確診病例下跌,餐廳、健身室可以在嚴格遵守社交距離的前提下開放;第二階段,在滿足病例持續下降的標準後,學校可以開放,鼓勵繼續在家工作,但是可以恢復旅行;第三階段,在沒有證據顯示疫情會反彈後,所有人都可以恢復公共場所的活動,但是仍然要盡量避免在擁擠的環境中。公司可以恢復上班,老人院可以允許訪客探視。大型場所可以開放,但仍要限制人與人之間的距離。此消息無可置疑增加了投資者對美國經濟已觸底反彈的憧憬。

大淡友被摑一巴掌

上周二,美國政府宣布,對美國的航空業投入250億美元的直接救助資金,此為整個2.2萬億美元紓困基金的一部分,主要用以支付企業員工的薪金,避免公司裁員及放無薪假。上周四晩則傳出美國藥廠吉利德(Gilead)的藥物瑞德西韋(Remdesivir)臨床實驗成績滿意,大部分病人都能在大約6天內出院。此兩則好消息幫助美國道指及標普500指數反彈至4周高位的24242點及2874點。從3月23日見底反彈開始,此兩指數已分別反彈33%及30.6%,對剛於上月初確認美股已走入大型熊市者,無疑被摑了一大巴掌。

上月初當油價閃崩時,筆者就曾提醒大家,最近程式交易及人工智能操盤容易造成過大波幅,技術熟練如量化基金(Quantfunds)亦難避免摸頂觸底。

美股短期超買先獲利

新型肺炎疫情由中國的爆發延伸至歐美的爆發非常快速,中國迅速控制疫情並已復工復產,所需時間甚短,當政者亦無任何爭議,這一點是西方國家無法學習及實踐到的。極度開放的北歐國家如瑞典,就傾向大幅度免疫的放任方式,因此無閉關亦無封關。美國要效法中國的處理方法而得到相同效果,筆者並不看好,而且美國企業業績公布期已展開,第一季業績實際上已經受疫情打擊,相信沒有美國企業願意對今年下半年業績太過樂觀。

所以,筆者縱然於3月中建議入市,但此一時彼一時,當時標普500市盈率為14倍,上周五已經上升至21倍,屬短期超買,現水平美股應先行獲利,待市場消化所有業績及負面經濟數據後再入市。

不要忽視舊基建板塊

新型肺炎疫情轉趨平穩時碰上意德美等地疫情升溫,拖慢中國出口反彈步伐。不過,中國抗疫方法與精神大受各國讚賞時,中國企業及工廠復工的速度比市場預期為快。過去兩年,中國的積極性財策集中於「減稅降費」,今年中國可集中火力作「新經濟基建」,即5G、特高壓、城際高速、新能源車充電站、大數據中心、人工智能、工業互聯網。中國以基建托增長,創就業,舊基建卻是較容易達致效果,故此亦不要忘掉舊基建板塊。

王良享

星展銀行

財資市場部董事總經理

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