熱門:

2020年4月7日

Liz Ann Sonders 市場分析

Liz Ann Sonders: 分散投資 勿嘗試捕捉低位

美股由歷史最高位急跌,正式步入熊市。3月中旬的跌勢是股市歷來最大的跌幅之一。投資級別和高收益公司債券市場的信貸利差擴大加劇跌市,油價暴跌對於陷入困境的能源行業更是雪上加霜。

股市的高位很可能是接近現在這衰退的起步點。根據以往數據,雖然市場下跌幅度屬於平均水平,但考慮到新型冠狀病毒危機的嚴峻程度,市場很大機會持續下跌。筆者已從事此行業34年,被問到目前最令人聯想到的有哪些歷史大事,答案是融合1987年的世界股市大崩盤(幅度和速度)、911事件(對未知的恐懼),以及2008年的全球金融危機(對經濟和金融體系的嚴重打擊)。

本月我們將收到第一季國內生產總值初步數據;由於該季首兩個月的經濟強勁,市場預期數據不會太差,但第二季的增長勢必會以蕭條時期的程度下跌。我們短期要留意一些重要的領先指標,尤其要留意收到重創的勞工市場指標。

我們已經看到首次申領失業救濟人數大幅增加,但令人震驚的是,市場預期增幅仍會繼續上升。

財政措施刺激有限

聯儲局與各國央行迅速採取行動,以阻止疫情的影響在金融體系內蔓延。聯儲局很可能會推出更多措施,包括可能購買市政和/或公司債券。這些措施各國央行在2008年全球金融危機時都用過,但目前的情況與當時有重大差異。首先,全球金融危機是「金融傳染病」,最初受感染的是華爾街,然後才蔓延至社會大眾;而現在的全球病毒危機(GVC)則是與公共衞生相關的傳染病,先感染社會大眾,然後才傳播到華爾街,這一點華爾街經濟學界翹楚Ed Yardeni有先見之明。

美國國會已經批出2.2萬億美元的刺激經濟方案以應對疫情。龐大的支出方案對經濟將有所幫助,但新型冠狀病毒對經濟影響的嚴重性尚待觀察,所以很難評估該方案的最終成效。現階段的財政「刺激」其實是救市或起到分流作用。此方案實際上難以刺激增長,至少在美國解除緊急狀態前難有作用。現時它旨在緩解疫情對經濟所帶來的打擊。

估值分析毫無意義

估值不太可能成為催化劑,至少要等到預測市盈率中的「盈利」跌至谷底為止。標普500指數的預測市盈率已大幅下降。在「正常」環境中,此水平可能會吸引看重價值的買家。現在的難題是,大部分受到病毒和相關遏制措施直接影響的公司,都索性撤回向華爾街分析師提供的業績指引,因而外界幾乎無法估算盈利。雖然估算一直在下調,但筆者認為尚有很長的跌勢,至少第二季勢將如此。

技術分析師可能會指出市場超賣,但單憑分析可能並不足夠。雖然我們處於超賣的極端,但投資者應該聽從英國經濟學家凱恩斯(John Maynard Keynes)在30年代發表的名言:「在市場回歸理性前,你很大機會已經破產。」

除了留意新型冠狀病毒的感染個案數字穩定之外,當個案開始逐漸減少時,我們應留意更多其他經濟情況,包括失業人數、消費者信心、交通狀況、酒店入住率等。

切記恐慌並非策略

說到股市和對投資者的建議,簡單而言是切勿嘗試捕捉低位,尤其是你正在作出一刀切的投資決策時。從歷史上看,「瀑布式下降」是拋售潮的巔峰,隨後再出現急劇反彈,但最終會再下試低位。投資者應維持分散投資和定期進行調整,不要試圖成為投資市場英雄。市場低位往往是一段時間的過程,並非集中在某個時刻;正如投資行為亦應隨着時間而變化,永遠不只是着重某一特定時刻。切記:恐慌並不是投資策略。

Liz Ann Sonders

嘉信理財

高級副總裁兼首席投資策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads