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2020年3月23日

Liz Ann Sonders 市場分析

Liz Ann Sonders: 【美股】疫情重挫 衰退憂慮升

在投資者仍難以評估新型冠狀病毒如何影響經濟之際,本月美股市場出現急瀉。美國市場似乎愈來愈有可能陷入衰退,但幅度或持續時間尚未明朗。以3月12日收市計算,標普500指數較近期高位下跌26.7%,反映股市明確步入熊市階段。

或觸發油企債務違約

與此同時,沙地阿拉伯調低官方油價並增加產量,導致原油價格顯著下滑。油價下跌對能源行業構成重大威脅。儘管消費者受惠於汽油價格回落,但能源公司可能會削減盈利預測,亦有可能着手裁員。另外值得一提的是,即使能源業佔標普500指數的權重相對較低(3%),不過能源企業發行了大量債券,佔高收益(或垃圾級別)債市的比例達11%至12%;一旦油價繼續暴跌,不少公司將無力償債,屆時勢必觸發企業債券評級下調和違約事件,令市場和經濟進一步受壓。

3月15日,聯儲局出乎意料將短期利率調低至0至0.25厘,並宣布多項措施,以解決新冠病毒對經濟構成的威脅。我們相信短期利率很可能長期處於零息範圍,正如聯儲局所指出這些行動將會持續,直至美國達到聯儲局全民就業和物價穩定的目標。概括來說,聯儲局的行動有助紓緩市場對新冠病毒醫療緊急狀態可能演變為金融危機的憂慮,故此有望對市場帶來提振作用。然而,政府恐怕需要推出更多財政政策以為經濟提供基本支持。

環球衰退風險升溫

儘管全球瀕臨衰退邊緣,但現時預測衰退幅度則屬言之尚早。因應新冠病毒造成的威脅,經濟合作暨發展組織(OECD)最近將2020年全球國內生產總值(GDP)增長預測,調低半個百分點至2.4%。一般而言,全球增長不足2.5%便屬經濟衰退。然而,經合組織將2021年的展望上調0.3%,亦預測反彈步伐將於2020下半年展開,並會延續至明年。

環球經濟活動的任何反彈,都將受惠於大量財政和貨幣刺激措施。美國、中國、澳洲和墨西哥的央行相繼減息,意大利、日本、南韓則分別加強財政刺激措施。

鑑於疫症爆發至今的時間較短,加上經濟數據的估算和上報存在滯後性,故此我們暫時缺乏數據評估病毒對經濟的影響。

商界日益憂盈利受壓

商界領袖起初普遍認為不宜過早斷言盈利受到多大影響,但如今他們當中愈來愈多人開始下調或上調預測。雖然企業調低盈利預測的數目較上調為多,但值得注意的是,有關影響並非全屬負面。盈利下調的主要是供應鏈涉及亞洲的板塊,例如是工業、非必需消費品、物料和資訊科技。隨着聯儲局減息和石油價格暴跌,金融和能源行業亦可能有更多公司調低盈利預測。

與此同時,多間公司表示對盈利有正面影響或全無實質影響,當中以醫療護理、工業和金融板塊公司的數目最多,但正如上述,後者短期內恐怕有更多企業下調盈利。

對於如何處理新型冠狀病毒這類事件,並無一個適用於所有投資者的對策。如果你是年輕投資者,並且為了退休一類遙遠的目標進行儲蓄及投資,最佳的做法是以不變應萬變。

我們繼續建議對不同資產類別(包括股票和債券)採取適度分散投資組合的部署。投資者亦不妨定期重整投資組合的分布,以便緊貼原有的資產配置目標。

然而,如果你必須出售股票套現,例如是退休人士並依靠投資組合應付生活開支,則可以採取一些措施盡量減輕市況下行時出售股票的負面影響。

 

嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop,及嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席固定收益策略師Kathy Jones,對此文也有貢獻。

Liz Ann Sonders

嘉信理財

高級副總裁兼首席投資策略師

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