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2020年3月19日

陳正犖 外匯

陳正犖: 【人民幣】或先跌後升

美元流動性緊張的情況未見好轉,美滙指數急升,升穿101水平,相對商品貨幣及英鎊,甚至歐羅及日圓都上升。即使聯儲局減息至零息下限及推出總值約1.5萬億美元的提升美元流動性措施,但問題在於美國中小企未必可以受惠,現時美國企業債市場仍顯示出現明顯壓力,是導致美元急升的主因。若美國第三階段的刺激性財政政策,納入聯儲局可向中小企提供貸款,美元升勢則可能逆轉。但在此之前,美元升勢有機會持續。

美元強勢,兌人民幣亦升穿7水平,短線已升穿頸線約7.0485位置,下個位置或看7.27,不過我們預期人民幣將隨中國經濟率先走出谷底而轉好。今次公共衞生危機的衝擊,或會令中國今年首季經濟按年收縮5.2%,是自中國過去開放40年以來最差,但我們認為最壞情況已過,隨着經濟活動重新開始,以及放寛政策,相信中國經濟會逐步復甦,第二至第四季經濟增長分別為4.7%、6.8%及6.9%。

我們預期人民銀行今年減政策利率共50點子,另外於第二季亦會再減存款準備金率50點子,以穩固經濟復甦步伐。雖然人民銀行加快減息周期的步伐,但減息的幅度將小於美國。

在中國經濟較世界率先復甦,以及人民幣息率較高情況下,將吸引更多資本流入人民幣資產,預期美元兌在岸人民幣或轉強至6.9水平。

陳正犖

花旗

財富管理業務高級投資策略師

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