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2020年3月19日

陸庭龍 市場分析 龍觀脈象

陸庭龍: 【私銀觀】儲局金錢抗疫 效果存疑

新型冠狀病毒在全球擴散之際,美國聯儲局在3月內做了兩次不按常規的突然減息行動,以香港時間計,首次在3月3日晚上,減息半厘;另一次在3月16日清晨,減息一厘。而原定3月17至18日舉行的議息會議則宣告取消。

聯儲局以雷霆之勢,超前議息會議大幅度減息,將聯邦基金利率降至2008年金融海嘯後的歷史低位0至0.25厘水平。換言之,聯儲局自2015年12月退市,將聯邦基金利率逐步調高至2018年底的2.5厘後,不用一年半時間便打回原形。這次聯儲局也不是單獨行動,英國、日本、澳洲、南韓及一些受到疫情影響的國家,其中央銀行紛紛大幅度調低利率,或擴大央行的購買資產規模,向市場注入以萬億計的流動性,救市的態度非常堅決。

那救命的措施怎麼樣?截至3月16日止,全球受病毒感染的確診個案超過16萬宗,死亡人數達6600人。歐洲地區的疫情嚴重,意大利、西班牙是重災區,英國及法國的確診個案也節節上升,一些政要和高級政府官員也受到感染。美國全國五十個州份也全部出現感染個案。為了防止疫情持續擴散,歐美大部分國家已禁止非本國居民出遊及往返其他地區,國際航班大幅度削減運載量,有些航線更是完全停頓。這種封城和封國的措施預計仍會生效一段時間。但以貨幣政策及財政政策對抗疫情,只怕未能阻止確診個案及死亡人數不斷上升。

各國沿用既定手段

各國政府沿用金融海嘯以來的既定政策,利用量寬貨幣政策的減息和擴大央行資產負債表的規模,以海量的資金支持經濟及金融資產價格,應對不理任何原因所引致的市場動盪,此方法仍然奏效嗎?這次聯儲局突然提前兩次減息的救市行動,提供了答案。

在3月3日第一次突然減息半厘後,道瓊斯指數即日收市下跌786點,跌幅3%;標普500及納斯特指數跌幅同步及相約。原來更大的風暴在減息行動的後頭,隨後的股市經歷了過山車般的旅程,美股三大指數每日皆大升或大跌,幅度在5%至10%內,更數次觸碰股市熔斷機制,幾乎所有的股票皆處於下跌的漩渦中。3月16日,聯儲局突然再次大幅度減息一厘,情況似乎更壞,當天美股三大指數開市即大跌,道瓊斯指數收市跌2997點,跌幅13%,是美股自1929年大蕭條以來的最大單日跌幅,牽連全球股市狂跌不止。

企債市場另一景象

股市的劇烈波動的現象引發全球性的資產套現行為,日圓、黃金避險無一幸免,金價由1700美元的高點反覆跌至1500美元。雖然政府債券成為資金避難所及直接受惠於央行的減息行動,但企業債券是另一個戰場,市場憂慮經濟衰退最終或令很多公司倒閉或現金流出現問題,企業債價直線下跌,觸法骨牌效應,導致出現了市場流動性緊絀的情況。

貨幣政策對付疫情引發的金融動盪失效,令市場失去了方向,這亦反映了金錢並未能解決生、老、病、死的問題。

【龍觀脈象】

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